社服行业3月节后出行链表现波动，把握高景气教育板块.pptxVIP

3月观点：3月进入财报季，目前市场环境下财报表现与股价走势密切相关，从我们的跟踪来看，教育板块中K12教培、公考、高教等细分赛道预计保持高景气或者稳健增长态势；人力资源服务行业依然受大环境扰动。就出行产业链而言，春节黄金周表现亮眼但有部分假期安排因素提振，2月下旬以来有所走弱，在去年疫后回补性出行高基数影响下，今年整体增长态势可能前低后高，但力度可能需要持续跟踪，目前旺季更旺淡季更淡的特征较为显著。投资建议：维持板块“超配”评级。短期综合考虑资金风格、估值和业绩确定性，我们建议配置A股学大教育、华图山鼎等，港股携程集团-S、卓越教育集团、天立国际控股、思考乐教育等。中线优选中国中免、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、北京人力、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、东方甄选、海底捞、百胜中国、中公教育、粉笔、海南机场、同程旅行、米奥会展、BOSS直聘-W、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、中教控股、三特索道、黄山旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、九毛九、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。2月行情复盘：2024年2月社服板块涨8，跑输大盘1pct。春节后A股市场迎全线反弹，2月沪深300涨9，月底再次进入调整态势。其中社服板块累计涨8，主要系春节出行数据的良好催化以及前期跌幅较深，但节后休闲商旅双重放缓带动板块调整。两会要闻：1）扩大服务消费。2013年至2023年，居民人均服务性消费支出占比从39.7提升到45.2，下一步将重点推进服务消费工作。2）全力以赴稳外贸，鼓励企业多参加境内外的各类展会，推动便利商务人员签证申领，支持企业开展贸易促进和供采对接。春运跟踪：春运40天旅客运输量84亿人次，呈现前高后低态势。根据交通运输部数据，2024年春运40天（1.26-3.5）全社会跨区域人员流动量超84亿人次，略低于此前官方预测（约90亿）。其中铁路与民航数据分别较2019年同期增长18.8、增长14.5。8-9天假期下的“返乡+旅游”模式带动，黄金周出行表现良好，但节后出行数据有所回落，我们分析系：1）春节集中释放后淡季更淡；2）全国多数区域降温天气，影响出游情绪；3）今年春节法定节假日结束与寒假结束时点相近，影响亲子游延续；4）商旅出行仍跟随经济渐进复苏。旅游：1）去年8月以来我国入境签证政策持续优化，新增对瑞士等6国免签政策试运行，中旅部预计2024年入境游有望完全恢复，较此前约恢复5成的预期上调。2）国内游冰雪延续高景气，1-2月，长白山景区客流共42.9万人次，较2019年同期增长273。3）受益于线上化渗透率提升及效能改善，携程2023年业绩验证靓丽，利润较2019年翻倍。4）宋城演艺：花房已公布复牌指引所需文件，静待审核通过。免税：根据海口海关数据，春运40天，海南离岛免税销售额实现74亿元，同比下降17（量+5，价-21）。3月1日横琴正式启动封关，其中“二线”参照自澳门进入境内的进境物品适用的有关规定监管、征税。海汽集团调整对价等收购海旅免税，受大环境及免税环境变化，此次收购资产对价、配套融资、业绩承诺等金额均明显下修，公司拟3月6日复牌。酒店：根据STR数据，春节黄金周8天，境内酒店OCC和ADR分别恢复至2019年同期的115和105，RevPAR恢复至121；其中锦江酒店RevPAR同比2023年春节假期增长45，领先行业。结合最新数据跟踪，节后RevPAR较疫前出现缺口，预计主要系商旅需求复苏相对渐进有关。锦江酒店、首旅酒店发布“提质增效重回报”及控股股东12个月内自愿承诺不减持公告。其他：1）瑞幸咖啡门店与用户规模快速扩张，竞争加剧下Q4门店利润率阶段环比回落，但全年仍获得显著的收入和利润增长表现；海底捞2023年财报盈喜，利润创历史新高，初步探索加盟模式；九毛九2023年业绩预喜，盈利能力环比走低；奈雪的茶放宽加盟政策。2）澳门博彩恢复放缓，2月澳门博彩毛收入恢复至2019年同期的73，环比下降5pct，春节后有所调整。风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录013月投资建议：教育板块有望维持高景气，节后出行链表现仍需跟踪022月板块复盘：社服板块略跑输大盘，教育、在线旅游公司领涨春运跟踪：春运40天旅客运输量84亿人次，呈现前高后低态势0304子行业：节后免税酒店景区行业经营平稳，2024年入境游有望全面恢复请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容?2024年2月社服板块整体涨8，跑输大盘1pct。A股春节后市场迎来全线反弹，2月沪深300涨9?，月底再次进入调整态势。各板块看