“泛红利资产”研究系列三：寻找确定性.pdfVIP

投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1回顾与观点3

2核心图表跟踪5

3风险提示9

图表目录

图1.证监会政策梳理：政策红利进行时5

图2.红利估值：消费汽车和金融仍有空间6

图3.红利股息率：对比债券仍有较强吸引力7

图4.市场业绩变化预期：政策受益板块业绩抬升，泛红利资产业绩确定性强7

图5.超跌+业绩确定性强的中大盘相关标的8

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

投资策略报告/证券研究报告

1回顾与观点

回顾：2022年11-12月，持续提示布局上证50机会，累计上涨15%，超额9%。

24年1月《梳理市场“跌不动”的方向》和《上证50回来的三条线索》再度提示大

盘布局机会；《2015年“救市”的回顾与推演》和《市场底部五维跟踪体系与组合

对策》指引如何把握股市流动性冲击下的行情节奏，并提示2015年新增资金涌入

小盘+联合公安局严惩做空后市场见底。

两会后布局期，市场结构调整，方向逐步转向政策利好+业绩确定性。

两会结束后，行情步入景气确认和政策落地等待期，其中设备更新耐用品以旧

换新、资本市场政策等两会热议方向已迎来一轮政策落地。市场也逐步推进全年

布局，业绩预期和业绩确定性重要性抬升：本周行情上政策受益的汽车、景气回

暖的食饮/社服等表现领先；而随着年报逐步披露，2023年业绩确定板块和2024

年预期确定性和预期改善兼具板块也更受重视。方向上提示重视政策受益+业绩确

定性高+性价比仍然不错的泛红利资产。

两会后政策落地情况：财政刺激方案+资本市场政策进一步明确。

1）财政端，较两会前进一步明确目标、领域和推进方案。国务院印发《推动大规

模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出2027年多领域设备投资规模较

2023年增长25%以上，消费品以旧换新方面开展汽车、家电产品以旧换新和家装

消费品换新。

2）资本市场政策，多项政策并举坚定培育长期稳定、投资者利益导向的资本市场。

证监会集中发布4项政策文件，上市公司层面，一方面通过要求分红、引导回购、

鼓励投资者交流等，提升上市公司投资吸引力，另一方面严把上市关、加强监管

财务造假、股东绕道减持等行为，推进资本市场健康发展。机构层面，更侧重长

期考核、培育养老金机构，为市场增添更多长期资金。另外，也提到考虑IPO逆

周期调节。（图1）

主线走向何处？看出口+财政发力/政策落地：

1）出口模式进攻。如果外需全面走强+输入性通胀，出口带动经济复苏