证券集团诉讼实施问题研究.pdfVIP

内容摘要

2020年3月1日新《证券法》实施，标志着证券集团诉讼在我国正式建立。证券集

团诉讼实质上是集团诉讼在证券法领域的应用，不仅具备集团诉讼的一般特征，而且与

其他实体法领域相比具有诉因多样、法律适用更为复杂以及容易引发股东财产转移问题

等个性化特征。以集团的形成方式为标准，世界范围内的证券集团诉讼可以分为退出制

和加入制。而以诉讼过程中主导者为标准，其大致可以分为律师主导型、非营利组织主

导型和监管部门主导型，三种模式各有优劣。我国证券集团诉讼以非营利组织为主导，

且借鉴了美国的退出制。

具体而言，中国版证券集团诉讼具有以下内涵：只有投资者保护机构才有资格担任

证券集团诉讼的代表人；投资者保护机构参与证券集团诉讼需要满足相应的条件；采取

退出制，明确赋予投资者“默示加入，明示退出”的权利；法院作出的裁定、判决对所

有集团成员发生效力。我国证券集团诉讼具有创新性，其本土化特色表现为：严格把控

进入集团诉讼的案件数量和质量；专业性强且经验丰富的投保机构担任代表人；三方主

体监督集团代表人行使特权；充分保障投资者最终获赔的利益。

“康美药业案”是我国证券集团诉讼实施的第一案，其判决顺应了“强责任”的监

管要求，认定了高额的赔偿金，也划定了众多主体的赔偿责任，具有里程碑式的意义。

但证券集团诉讼制度的完善任重道远，有必要在该案的基础上对证券集团诉讼实施中的

问题进行探讨和分析。首先，在集团诉讼的启动上，普通代表人诉讼作为前置程序降低

了诉讼效率，投资者保护机构选案标准狭窄、模糊，共同被告的确定程序欠缺。其次，

投资者保护机构作为集团诉讼的代表人在独立性、激励层面和诉讼能力以及监督方面、

多重职能的关系上存在隐患或冲突。最后，在损害赔偿的实现问题上，共同被告的责任

认定规则缺失，且有关执行程序的规定过于简略。

为保障证券集团诉讼的有效运行，有以下建议可供借鉴：投资者保护机构可以自行

组织投资者提起普通代表人诉讼，提前启动内部筛选机制，权利登记公告后征集投资者

授权；明确投资者保护机构选案目标和原则，完善选案标准及程序；完善共同被告的确

定程序和规则；处理好投资者保护机构和政府的关系，减少行政干预，并加强外部监督；

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投资者保护机构应当加强自身的建设，完善内部治理和监督；协调投资者保护机构的多

重职能，处理好先行赔付、持股行权以及支持诉讼与与集团诉讼职能之间的关系；加强

对个人被告和中介机构民事责任的追究，完善共同被告的责任认定规则，建立完善的内

部责任分配制度；完善执行程序，明确损失计算方法、通知方式、投资者索赔、执行异

议、分配计划和支付赔偿金相关事宜。

关键词：证券纠纷；证券集团诉讼；特别代表人诉讼；投资者保护机构；康美药业

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Abstract

TheimplementationofthenewSecuritiesLawonMarch1,2020markstheformal

establishmentofsecuritiesclassactionsinmycountry.Securitiesclassactionisessentially

theapplicationofclassactioninthefieldofsecuritieslaw.Itnotonlyhasthegeneral

characteristicsofclassaction,butalsohasthecharacteristicsofdiversecauses,more

complicatedlegalapplication,andeasytocauseshareholderpropertytransferissues

comparedwithothersubstantivelawfields.Regardingtheformationmethodofthegroupas

thestandard,thesecuritiesgrouplitigationworldwidecanbedividedintothewithdrawal

s