有色金属行业报告：降息周期渐行渐近，金价再度强势上攻-240401-东北证券-25页.pdfVIP

[Table_Info1][Table_Date]

有色金属发布时间：2024-04-01

[Table_Title][Table_Invest]

证券研究报告/行业动态报告优于大势

降息周期渐行渐近，金价再度强势上攻

上次评级:优于大势

核心观点：

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

[Table_Summary]

金：已处于降息交易主升浪中，金价强势上行。本周五伦敦金现收盘价

2233.93美元/盎司，周涨幅3.2%。1）联储官员本周普遍维持“不急于降有色金属沪深300

息”的立场：3/25博斯蒂克和古尔斯比均表示需要等待通胀回落进展，10%

3/28沃勒表示“等待降息的风险低于过早行动的风险”，3/29鲍威尔讲0%

话仍表示相信通胀能降至2%，但同时也表示如果预期情况没有发生可-10%

能维持更长时间高利率，希望在更有信心的时候再降息；2）美国就业仍-20%

显韧性，PCE通胀符合预期：经济方面，3/28美国披露初请失业金人数-30%

21.0万人，预期21.2万人，前值21.0万人；同时美国23Q4实际GDP年-40%

化季率终值为3.4%（高于初值3.3%及修正值3.2%）。通胀方面，3/29美2023/32023/62023/92023/12

涨跌幅（%）1M3M12M

国披露2月PCE物价指数同比2.5%，预期2.5%，前值2.4%，核心PCE[Table_Trend]

绝对收益12%9%-5%

同比2.8%，预期2.8%，前值2.8%，整体符合市场预期（周五晚鲍威尔相对收益12%5%6%

也表示对PCE数据满意）。3）关注当前金价运行的两个特征：①第一，[Table_Market]

行业数据

利多/利空对金价影响存在非对称性，一方面联储认为只要通胀在下行，成分股数量（只）136

经济/就业数据强劲不对降息构成阻碍，相反如果经济/就业数据明显走软总市值（亿）25553

流通市值（亿）13845

则可能触发联储降息；另一方面，在通胀大趋势向下的情况下，通胀低市盈率（倍）18.46

于预期自然会提振降息交易信心，而通胀超预期的利空影响也容易被市市净率（倍）2.21

成分股总营收（亿）31776

场自我消化，只要不是大超预期，市场可以继续期待未来的通胀数据下