瑞尔特-市场前景及投资研究报告：智能制造优势，内销迈向海外.pdf

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公司研究|深度报告

目录

瑞尔特：深耕卫浴制造，智能产品大有可为6

智能坐便器产业链优势强，推动趋势8

国内陶瓷工业完善，智能盖板生产效率提升8

制造优势加持，国货加速崛起13

瑞尔特头角峥嵘，“品牌+代工”双轮驱动成长16

背靠行业优势，持续投入研发，业内崭露头角16

自主品牌+智能代工驱动，内销快速增长19

制造优势为矛，瑞尔特出海空间广阔21

全球智能马桶需求向好，未来有望实现高速增长21

日韩成熟且集中度高，潜力市场在美国、中东等地区21

盈利预测：自主品牌高速增长，智能出海打开新空间23

风险提示24

图表目录

图1：公司发展沿革6

图2：公司主要产品矩阵6

图3：瑞尔特股权结构图（截至2023年年报）7

图4：2018-2023年营业收入及增速7

图5：2018-2023年归母净利润及增速7

图6：公司毛利率及净利率8

图7：公司分地区营业收入（亿元）8

图8：2018-2023年公司分产品营业收入（亿元）8

图9：2018-2023年公司主营产品毛利率8

图10：智能马桶结构图10

图11：2002-2022年中国卫生陶瓷产量11

图12：中国是全球卫生最大的卫生陶瓷出口国（2022年）11

图13：智能盖板生产工艺流程（以即热、微波开盖智能一体式坐便器为例）12

图14：瑞尔特建设智能生产车间提高生产效率12

图15：2022年我国PCB产值占全球比重为53%12

图16：中国智能传感器市场规模持续增长12

图17：2022年我国智能马桶主要产区集中分布在福建、浙江、广东等地区13

图18：智能马桶产业链分布下游13

图19：中国智能马桶产销量持续提升13

图20：中国智能马桶生产量占全球产量比重为66%（2022年）13

图21：线上渠道智能一体机零售额占比显著提升14

图22：智能一体机均价下探，与智能马桶盖价差缩小14

图23：智能马桶行业标准不断趋严15

图24：智能马桶行业线上渠道增速较快15

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