温氏股份-市场前景及投资研究报告-扩量提质，迎接景气.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

2024年04月26日

温氏股份（300498.SZ）

扩量提质，迎接景气

业务多元的畜禽养殖龙头企业。温氏股份是一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务买入（首次）

的跨地区现代农牧企业集团。公司的主要业务是肉鸡、肉猪的养殖和销售，兼营肉

股票信息

鸭、蛋鸡、鸽子、肉鹅的养殖及其产品销售。同时配套经营畜禽屠宰、预制菜食品

加工、现代农牧设备制造、兽药生产及金融投资等业务。行业养殖业

4月24日收盘价(元)19.20

合作养殖模式创立者，模式迭代实力精进。合作模式是推动温氏持续发展的原动力，

总市值(百万元)127,719.00

截止2023年上半年公司合作农户数量4.48万户，较2022年末增加2.5%。近年来，

公司加快向“公司+现代养殖小区+农户”和“公司+现代产业园区+职业农民”模总股本(百万股)6,652.03

式升级，公司养殖户的体量不再追求量的上升，而是质的增加，2022年公司户均年其中自由流通股(%)81.86

养猪出栏量达到1141头，同比增加36.4%，已超过2018年水平；户均年养鸡出栏30日日均成交量(百万股)33.91

量达到4万只，同比增加3.1%，持续稳定增加。未来公司新增养殖资源中“公司+股价走势

现代养殖小区+农户”和“公司+农户”模式约各占一半。

猪业：管理持续优化，重回第一梯队。伴随着公司种猪体系恢复和生产重回正轨，温氏股份沪深300

2021年以来公司出栏量稳定增长，2020-2023年出栏量复合增速达到40%，20237%

年公司共出栏生猪2626.22万头，同比增长46.6%，2024年公司目标出栏量0%

3000-3300万头，同比增速预计14.2%-25.7%，公司对2024年出栏规划储备母猪-7%

充足，2023年末公司能繁母猪约155万头，相比年初增加10万头，公司初步计划

-14%

2024年底能繁母猪数量在2023年底的基础上再增加5-10万头。成本方面，公司生

产指标持续精进，2023年公司肉猪养殖综合成本已降至16.6-16.8元/公斤，同比下-21%

降约0.6元/公斤。公司2024年初制定2024年全年平均肉猪养殖综合成本奋斗目标-27%

为15-15.6元/公斤。2023-042023-082023-122024-04

禽业：生产能力领先，丰富产品业态。肉鸡方面，2023年公司出栏肉鸡达到11.83

亿只，同比增长9.51%。公司肉鸡生产能力领先，经营情况持续位于高水平稳定状

态。2015年至今，公司