“泛红利资产”系列八：出海与泛红利资产共舞.pdf

投资策略报告/证券研究报告

❖风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1回顾与观点4

2核心图表跟踪6

3风险提示13

图表目录

图1.美国核心CPI环比连续超预期，美债利率快速上行6

图2.日韩等国货币贬值压力较大6

图3.全球中国PMI均回暖，南华工业品涨价6

图4.铜、铝期货大幅上涨6

图5.美债利率20日上行斜率超20BP，外资流入减缓下全A阶段性承压7

图6.当前全A非金融盈利增速相较上期提升6.4pct，ROE触底反弹8

图7.上游周期资源品、下游消费品和支持性服务业的业绩增速居前9

图8.消费红利10组合自3月中发布以来超额收益率4.29%10

图9.消费红利10组合公司标的10

图10.供给紧缩和需求修复的泛红利消费细分11

图11.设备更新改造和消费品以旧换新的政策可能措施方向11

图12.设备更新改造近期颁布政策12

图13.出海上市公司海外收入同比增长9%，较国内+6pct12

图14.海外收入占比较2022年+1.1pct至29.5%12

图15.2023年海外毛利率+0.7pct至18.4%，国内仅+0.2pct至18.2%13

图16.10大主要出海区域对应的营收占比前5行业13

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1回顾与观点

回顾：2024年1月《梳理市场“跌不动”的方向》和《上证50回来的三条线索》再

度提示大盘布局机会；《2015年“救市”的回顾与推演》和《市场底部五维跟踪体系

与组合对策》指引如何把握股市流动性冲击下的行情节奏。

海外波动加剧+国内经济预期上行+企业财报季，市场偏震荡，重点关注财通策略

泛红利消费组合。美国通胀连续3个月超预期，发达市场股市巨震，美元走强，

新兴市场国家货币贬值较为严重，波动急剧升温，冲淡国内利好（政策频发+经济

修复+财政发力+商品回暖）。若能在二季度美国通胀环比数据企稳回落、全球制造

业PMI继续攀升，A股将有下一次波动释放、指数上台阶机会，现阶段则延续此

前“从衰退末期到复苏初期的混合策略”，从哑铃策略逐步转向金融红利、周期以

及部分消费，尤其是结合经济中亮点：设备更新/改造和企业出海、大众非地产消

费、出行链等等。财通