2023年上市银行经营盘点之金融投资篇(上)：多面平衡中的调整与布局.docxVIP

目 录

1、大行保持较强配债力度，股份行金融投资增速回落 4

2、2023年银行自营投资结构变化 6

、配置盘占比提升 6

、品种偏好：增持政府债、压降企业债、基金、非标 7

资本压力大的银行政府债增持力度大，压降高风险权重资产 8

流动性管理诉求强的银行增持较多利率品种 9

负债成本抬升的银行适当品种下沉 10

、久期：利率下行，工行债券平均久期下降 10

、交易盘：赎回基金，压降长久期资产 11

、配置盘：受供给端影响，增持政府债 14

3、基金投资行为变化：受资本、流动性和FTP考核扰动 15

、总量：股份行和宁波银行基金赎回规模大 15

、类型：赎回货基，增持被动指数型和短期纯债型基金 17

、资本：自营持仓货基风险权重下降 18

、各家银行基金投资策略分化 19

4、投资建议 21

5、风险提示 22

图表目录

图1：2023年上市国股行金融投资增速环比回落 4

图2：2023国有行金融投资占生息资产比例持续抬升 4

图3：2023年股份行配债节奏前置 4

图4：金融投资增速变动与存贷增速差变动呈现正相关（pct） 5

图5：2023国有行贷投增速差较2023H1普遍下降 6

图6：2023股份行贷投增速差收窄 6

图7：2023H2股份行交易盘占比下降 6

图8：2023Q4股份行压降交易盘投资敞口（亿元） 7

图9：2023Q4国股行配置盘均大幅增持（亿元） 7

图10：2023年多数银行压降二级资本债持仓规模（亿元） 8

图11：股份行资本缓冲空间相对较小（%） 8

图12：2023H2上市银行金融投资增量结构：股份行增持政府债力度大 9

图13：平安银行流动性覆盖率承压，增持政府债（%） 9

图14：2023年国有行计息负债平均成本率普遍抬升较多 10

图15：2023年上市银行债券投资收益率普遍下降（%） 10

图16：2023H2工行和邮储均增持1-5Y债券（亿元） 11

图17：2023H2债市利率下行，工行债券投资久期缩短 11

图18：2023工商银行5Y以上债券占比最高 11

图19：2023邮储银行1-5Y债券占比最高 11

图20：2023H2国有行和股份行交易策略分化（亿元） 12

图21：2023Q4债市利率上行（%） 12

图22：2023H2国有行交易盘卖出政金债和企业债，股份行卖出企业债、金融债、基金（亿元） 13

图23：交易目的持有：2023H2主要减仓企业债（亿元） 13

图24：其他目的持有：兴业银行增持非标（亿元） 13

图25：国有行交易盘久期长于股份行 14

图26：上市银行交易盘平均久期在3Y以内（年） 14

图27：2023Q4政府债增速抬升 15

图28：2023H2上市银行国股行压降基金投资规模 16

图29：银行持有基金非交易目的占比高 16

图30：2023H2民生银行卖出银行账簿基金（亿元） 16

图31：银行持仓货基占比持续下降 17

图32：2023年银行定制基金持有份额占比下降 17

图33：定制基金底层资产中金融债和信用债占比较高（2023） 18

图34：2023年银行持仓货基加权平均风险权重较2023H1下降，债基提升 18

图35：银行自营持仓货基底层资产期限结构分布：3M以内资产为主 19

图36：2023各家银行各类型基金投资规模较2023H1变动（亿元） 19

图37：2023Q3建设银行流动性覆盖率下降（%） 20

图38：2023年兴业银行自营持仓基金杠杆率下降（%） 20

图39：中信银行基金投资5Y以上占比超90% 21

图40：宁波银行交易盘压降即时偿还投资规模（亿元） 21

图41：2023Q4基金FTP考核创利可能变低（%） 21

表1：上市银行存贷增速差影响金融投资增速 5

表2：2023H2上市银行普遍增持政府债，压降企业债、基金投资和非标敞口（亿元） 7

表3：2023H2国有行交易盘卖出政金债和企业债，股份行卖出企业债、金融债、基金（亿元） 12

表4：2023H2上市国股行交易盘卖出5Y以上债券（亿元） 14

表5：上市银行配置盘2023H2增配政府债，压降非标（亿元） 14

表6：受益标的估值表 21

附表1：23家上市银行金融投资结构（2023） 22

附表2：23家上市银行交易盘金融投资结构（2023