信用市场报告：TLAC债怎么看？.docxVIP

内容目录

为什么要发行TLAC债券？ 3

目前五大行尚未满足TLAC监管框架要求 3

净息差收缩背景下，资本内生性不足 4

TLAC较现有融资工具比较优势 5

银行TLAC目标缺口有多少？ 7

五大行TLAC目标缺口有多少？ 7

五大行TLAC债发行计划如何？ 10

TLAC投资价值和影响怎么看？ 11

4.小结 12

图表目录

图1：近三年五大行净息差走势（） 5

图2：近三年五大行年化净资产收益率走势（） 5

图3：近三年五大行加权风险资产净额（亿元） 5

图4：银行负债清偿顺序 6

图5：第一阶段目标前国外G-SIBsTLAC债发行情况 6

图6：第二阶段目标前国外G-SIBsTLAC债发行情况 6

图7：商业银行债券投资结构 8

图8：五大行政府债券持有比例 8

图9：商业银行二级资本债投资者结构（亿元） 9

图10：二永债风险权重上调对五大行资本充足率的影响 9

图11：商业银行债券收益率和信用利差历史分位数 11

图12：二级资本债和商业银行普通债利差情况（BP） 11

图13：2024年商业银行次级债规模预测 12

表1：2023年全球系统重要性银行名单 3

表2：FSB发布的TLAC框架 3

表3：国内《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》主要条款 4

表4：2023年末五大行TLAC测算结果（） 4

表5：TLAC非资本债券主要条款 6

表6：2024年二永债融资规模预测（亿元） 7

表7：TLAC监管体系下资本缺口测算（亿元） 7

表8：TLAC监管体系下对资本缺口影响测算-地方政府一般债调整后（亿元） 8

表9：针对居住用房地产风险暴露 8

表10：TLAC监管体系下对资本缺口影响测算-个人住房贷款调整后（亿元） 9

表11：TLAC监管体系下对资本缺口影响测算-二永债调整后（亿元） 9

表12：五大行2024年底资本缺口-调整后（亿元） 10

表13：五大行TLAC发行计划一览 10

2024年一季度，中农工建交五大全球系统重要性银行相继宣布TLAC债发行计划共4400

亿元，随着2025年第一阶段目标时间的临近，TLAC债券有望进入加速发行阶段。

为什么要发行TLAC债券？

TLAC债全称总损失吸收能力(TLAC)非资本债券，是指全球系统重要性银行为满足总损失吸收能力要求而发行的、具有吸收损失功能、不属于商业银行资本的金融债券1。

目前五大行尚未满足TLAC监管框架要求

根据2023年FSB发布的全球系统重要性银行名单，我国共有5家银行被纳入TLAC监管框架。其中中国农业银行、中国银行、中国建设银行和中国工商银行被纳入第二档名单，交通银行被纳入第一档名单。纵向来看，中国农业银行和中国建设银行重要性地位较

2022年上升一档，对应附加资本要求从1.00?上升至1.50?；交通银行首次被纳入名单，我国五大行在全球金融体系中的地位进一步上升。

表1：2023年全球系统重要性银行名单

档次 附加资本要求 2023年名单

5

3.50

/

4

2.50

摩根大通银行

3

2.00

美国银行、花旗集团、汇丰银行

2

1.50

中国农业银行（↑）、中国银行、巴克莱银行、法国巴黎银行、

中国建设银行（↑）、德意志银行、高盛集团、中国工商银行、

三菱UFJ金融集团、瑞银集团（↑）

交通银行（↑）、纽约梅隆银行、法国BPCE银行、法国农业信贷

1 1.00

资料来源：FSB，

银行、荷兰国际银行、瑞穗金融集团、摩根士丹利、加拿大皇家银行、桑坦德银行、法国兴业银行、渣打银行、道富银行、三井住友金融集团、多伦多道明银行、富国银行

注1：↑表示该银行重要性地位较2022年上升一档，交通银行于2023年首次进入全球系统重要性银行名单注2：2022年第一档系统重要性银行瑞士信贷银行、意大利裕信银行未再被纳入2023年名单

系统重要性银行除了满足巴塞尔协议III规定的最低监管资本要求外，还需要满足TLAC框架下的最低外部总损失吸收能力要求2。2015年11月，FSB发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力条款》，设置了外部总损失吸收能力风险加权比率和外部总损失吸收能

力杠杆比率两个核心指标，目标是确保G-SIBs具有必要的吸收损失和资本重组能力。

表2：FSB发布的TLAC框架

核心指标 监管规定

外部总损失吸收能力风险加权比率外部总损失吸收能力杠杆比率

新兴国家G-SIBs

宽限期规定

存款保险基金计入上限

从2019年1月1日起，G-SI