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目 录
1、月度策略:4月新增加看好锡板块,低位品种关注镁板块 5
、自上而下:预期降息主基调下,黄金短期超涨后关注矛盾 5
、降息预期主基调,3月金价涨幅较大 5
、货币信用对冲及避险逻辑推动下,金价有望持续走强 5
、自下而上:铜供给端短缺持续兑现,锡供需两端均出现边际变化 5
、铜:2024年铜精矿或迎补库,全年原生精炼铜供给或远低于预期 5
、锡:供需边际变化优选锡品种 7
、博弈反弹:建议2024H1逢低布局锂矿板块 7
、股息策略:铝、钼有望成为金属板块高股息品种 7
、跟踪品种:去库方式或仍需钢厂发力,铁矿、钢材价格承压 8
2、月度跟踪:降息预期再起,金价走强 8
、黄金:预期降息主基调下,黄金短期超涨后关注矛盾 8
、铜:冶炼费用继续下行,铜精矿紧缺持续兑现 12
、锂:下游需求稳增长,预计锂价将反复磨底 14
、铝:关注云南枯水期对电解铝产能运行影响 17
、锡:缅甸矿端停产供给收紧,期待半导体复苏提振锡价 20
、铁矿石:Q2成材需求不及预期或将进一步催化铁矿价格下跌 22
、钢材:去库方式或仍需钢厂发力,钢材价格承压 23
3、风险提示 25
图表目录
图1:中国TC费用与铜矿库存走势基本一致 6
图2:铜矿库存相反数与精炼铜产能利用率走势相近 6
图3:2023年下半年港口铜精矿库存快速去化 6
图4:截至2024年3月28日,伦敦现货金价2214.35美元/盎司 8
图5:截至2024年3月29日,上海现货金价527.54元/克 8
图6:截至2024年3月28日,黄金ETF持仓量达到830.15吨,月环比+0.88% 9
图7:截至2024年3月28日当周,Comex黄金非商业持仓净多头达20.2万张,月环比+54% 9
图8:美国通胀下行趋势不改 9
图9:能源与住宅使得通胀粘性较强 9
图10:美国消费者信心指数较强 10
图11:美国3月PMI制造业指数重回荣枯线以上 10
图12:美国就业市场依旧强劲 10
图13:市场预期首次降息时点为2024年6月 11
图14:2024年3月国内铜价处于快速上行(元/吨) 12
图15:2024年3月LME铜价冲高回落(美元/吨) 12
图16:2024年3月国内TC费用继续下行(美元/吨) 12
图17:2024年3月国内硫酸价格环比回升(元/吨) 12
图18:2024年1月全球精炼铜产量环比增加4.72%(万吨) 13
图19:2024年1月全球原生铜产量环比下滑0.70%(万吨) 13
图20:2023年12月国内精炼铜供给环比增长2.54%(万吨) 13
图21:2023年12月国内精炼铜进口量环比减少15.35%(万吨) 13
图22:2024年3月国内阴极铜库存拐点尚未到来(万吨) 14
图23:2024年3月LME铜库存持续下滑(万吨) 14
图24:截至2024年3月4日,锂精矿报价960美元/吨 14
图25:2023年12月中国锂精矿进口约73万吨(实物量) 14
图26:截至2024年3月29日,电碳报价11万元/吨 15
图27:2024年2月中国碳酸锂进口约1.16万吨 15
图28:截至2024年3月29日,电氢报价10.48万元/吨 15
图29:2024年2月中国氢氧化锂出口约0.9万吨 15
图30:国内碳酸锂供需均衡 15
图31:国内氢氧化锂供需均衡 15
图32:春节影响2024年2月三元材料排产(万吨) 16
图33:春节影响2024年2月磷酸铁锂排产(万吨) 16
图34:截至2024年3月底,下游库存约1.9万吨(单位:吨) 16
图35:2024年2月中国新能源车销量同比-9.2%(万辆) 16
图36:2024年1月欧洲新能源车销量同比+25.4%(万辆) 17
图37:2024年1月全球新能源车销量同比+61.1%(万辆) 17
图38:电解铝内外价差走扩 17
图39:2024年2月中国电解铝供给过剩107.4万吨(万吨) 17
图40:目前云南仍处于枯水期(单位:毫米) 18
图41:2023年12月
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