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目录
事件：公司发布2023年年报 3
黄金产量回升，探矿增储不断 6
项目稳步推进，打造未来成长性 9
盈利预测与投资建议 10
风险提示 11
事件：公司发布2023年年报
公司发布2023年年报，2023年公司实现营收592.75亿元，同比增长17.83%，归母净利润23.28亿元，同比增长86.57%，扣非归母净利润22.13亿元，同比增长69.47%。2023Q4，公司实现营收179.52亿元，同比增加71.33%，归母净利润9.83亿元，同比增加77.71%，环比增加111.11%；扣非归母净利9.34亿元，同比增加70.40%，环比增加134.38%。
图1：2023年，公司实现营收592.75亿元 图2：2023年，公司实现归母净利23.28亿元
营业收入（万元） 营收YOY（右轴）
7,000,000 60%
归母净利（万元） 归母净利YOY（右轴）
6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
0
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
-50,000
200%
0%
-200%
-400%
-600%
-800%
资料来源：ifind， 资料来源：ifind，
图3：2023Q4，公司实现营收179.52亿元 图4：2023Q4，公司实现归母净利润9.83亿元
季度归母净利（万元）
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0
季度营收（万元） 季度营收同比（右轴）
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
130,000
80,000
30,000
(20,000)
(70,000)
(120,000)
季度扣非归母净利（万元）季度归母净利同比（右轴）
季度扣非归母净利同比（右轴）
300%
200%
100%
0%
-100%
-200%
-300%
-400%
资料来源：ifind， 资料来源：ifind，
从期间费用的变化来看，2023年公司三费占比约为7.1%，同比基本持平。2023年公司销售费用/管理费用/财务费用分别为1.47亿元/25.06亿元/15.64亿元，同比变化-16.58%/+8.23%/+49.32%，其中销售费用减少主要是本期销售佣金减少所致，管理费用增加主要是本期并购银泰黄金管理费用增加所致，财务费用增加主要是本期融资额增加导致利息支出增加所致。2023年公司研发费用为4.87亿元，同比+21.93%，主要是本期子公司研发投入增加所致。
Q4公司销售/管理/财务费用率分别为0.32%/3.96%/2.49%，环比变动
+0.1pct/-1.3pct/-0.5pct。
图5：公司三费情况（单位：万元） 图6：公司费用率变化
450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
财务费用（万元） 管理费用（万元）
销售费用（万元） 三费占比（右轴）
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
销售费用率 管理费用率 财务费用率
资料来源：ifind， 资料来源：ifind，
图7：公司研发费用情况（单位：万元）
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
研发费用（万元） 研发占比（右轴）
1.20%
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%
资料来源：ifind，
2023年公司长期借款和短期借款分别为232.11/202.07亿元，同比增加
71.32%/205.51%，资产负债率较2022年上涨1.48pct至60.43%。
图8：公司短期借款和长期借款情况（单位：亿元） 图9：公司资产负债率变化
总资产（万元）
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
长期借款（亿元） 短期借款（亿元）
15,000,000
10,000,000
5,000,000
0
总负债（万元）
资产负债率（右轴）
80%
60%
40%
20%
0%
资料来源：ifind， 资料来源：ifind，
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