华润置地-市场前景及投资研究报告-优质资产运营引领者，坚持高质量综合发展.pdf

证券研究报告·海外公司深度·地产(HS)

华润置地（01109.HK）

优质资产运营引领者，坚持高质量综合发展2024年05月12日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）208045252003257034276511294436

同比(%)(2.25)21.132.007.586.48

归母净利润（百万元）2809231365319453409635984

同比(%)(13.30)11.651.856.735.54

EPS-最新摊薄（元/股）3.944.404.484.785.05

P/E（现价最新摊薄）7.506.716.596.185.85

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点股价走势

◼央企背景的综合性地产开发商，战略升级推动发展。公司作为国内领先华润置地恒生指数

的综合地产开发商，确立了“开发销售型业务+经营性不动产业务+轻资8%

3%

产管理业务+生态圈要素型业务”的“3+1”业务模式。背靠央企母公司，-2%

股权结构稳定。核心管理层均为行业老兵，经验丰富。-7%

-12%

-17%

-22%

◼开发业务：聚焦高能级城市，拿地相对积极。销售规模2022年起跻身-27%

-32%

前五，一二线占九成。2013-2023年销售金额年均增速16.6%。2023年-37%

2023/5/122023/9/102024/1/92024/5/9

销售目标完成率102.3%，高于典型房企平均的89.5%。市占率由2020

年的1.8%增至2023年的2.6%。一二线销售占比从2019年的84%升至

2023年的91%。布局高能级城市，逆周期密集拿地。2023年新获项目市场数据

68个，拿地强度58%、较过去三年显著提升，在样本房企中遥遥领先。收盘价(港元)32.10

从公司2023年拿地金额看，一二线占比达93%。土储充裕，结构合理，

聚焦核心城市。2019-2023年，公司土储保持在6000万平以上。2023年一年最低/最高价2