见微知著系列之七十四：库存周期“重启”，关注哪些亮点？.docxVIP

内容目录

1、热点思考：库存周期“重启”，关注哪些亮点？ 5

、一问：库存行为，有哪些新变化？ 5

、二问：结构上，哪些行业补库“意愿”更强？ 7

、三问：库存回补，对经济的支持力度如何？ 10

2、生产高频跟踪：工业生产边际回升，建筑业开工有所回落 13

3、需求高频跟踪：消费不温不火、地产成交有所回升、出口运价继续上行 16

风险提示 20

图表目录

图表1：工企营收增速变化稍领先于产成品存货变动 5

图表2：近期工企库存连续回升 5

图表3：制造业库存占规上工企整体比重超97? 5

图表4：2024年初，制造业库存增速小幅回升 5

图表5：加工制造业库存增速回升幅度较大 6

图表6：化学纤维业营收、库存均呈现大幅改善 6

图表7：营收持续回升下，有色加工库存回补 6

图表8：2020-2023年行业间平均库存占比存在差异 6

图表9：近期通用设备行业库存随营收增长而小幅补库 7

图表10：2023年以来运输设备业库存有明显回补 7

图表11：2023年以来计算机通信业营收大幅提升 7

图表12：2024年3月，汽车库存增速已降至历史较低位 7

图表13：部分库存增速回升较多行业，受到外需改善带动 8

图表14：计算机通信、纺织服装的外贸依存度相对更高 8

图表15：我国对美出口纺织原料、金属制品同比大幅改善 8

图表16：全球消费电子景气改善、计算机通信需求好转 8

图表17：中美库存“共振”主要集中在金属加工、基础化学品、纺织制品等行业 9

图表18：本轮设备更新聚焦工农、建筑、文旅医疗等领域 9

图表19：2015年机械设备制造业完全消耗系数 9

图表20：固定资本形成总额，细分行业的供给占比 10

图表21：支出法GDP的三部分构成 10

图表22：2000-2022年，存货变动占GDP比重均值为1.6? 10

图表23：2000-2022年，存货变动平均拉动实际GDP增长0.6个百分点左右 11

图表24：正常年份，工业存货变动占比在80?左右 11

图表25：2020年能繁母猪存栏数大幅扩张 11

图表26：工业存货、产成品存货同比走势基本一致 12

图表27：工业产成品存货与GDP存货增加同比走势相近 12

图表28：实际利率与库存行为反向、且弱领先 12

图表29：2024年，工业名义库存同比中枢或在6.8? 12

图表30：本周，钢厂盈利率延续回弹 13

图表31：本周，高炉开工率继续提升 13

图表32：本周，钢材表观消费略有减少 13

图表33：本周，钢材社会库存继续去库 13

图表34：本周，纯碱开工率大幅回升 14

图表35：本周，PTA开工率显著回升 14

图表36：本周，涤纶长丝开工率延续小幅上涨 14

图表37：本周，汽车半钢胎开工率高位增加 14

图表38：本周，铝行业平均开工率略有上涨 14

图表39：本周，电解铜开工率环比增加 14

图表40：本周，电解铝现货库存延续去库 15

图表41：本周，社铜库存继续增加 15

图表42：本周，全国水泥粉磨开工率有所回落 15

图表43：本周，全国水泥出货率小幅减少 15

图表44：本周，水泥库容比明显下滑 15

图表45：本周，水泥价格指数小幅下滑 15

图表46：本周，玻璃产量持平上周 16

图表47：本周，玻璃周表观消费延续回落 16

图表48：本周，玻璃价格小幅下滑 16

图表49：本周，沥青开工率低位回落 16

图表50：本周，全国商品房成交有所回升 16

图表51：本周，一线城市商品房成交环比增加 16

图表52：本周，二线城市成交有所上涨 17

图表53：本周，三线城市成交也有回升 17

图表54：4月以来，各线城市新房成交降幅较上月收窄 17

图表55：上周，全国二手房成交有所回落 17

图表56：上周，全国整车货运流量微跌 17

图表57：上周，绝大多数省市公路货运流量变化不大 17

图表58：上周，铁路运输量延续回升 18

图表59：上周，高速公路货运量小幅下滑 18

图表60：上周，邮政快递揽收量有所回升 18

图表61：上周，邮政快递业务投递量也有增加 18

图表62：本周，全国迁徙规模指数回落放缓 18

图表63：本周，国内执行航班架次有明显减少 18

图表64：本周，全国样本城市地铁客流总量小幅回落 19

图表65：本周，多数样本城市地铁客流量减少 19

图表66：本周，全国