浪潮信息-000977.SZ-产线充沛，占据国内AI服务器制高点-20240423-东兴证券.docx

目 录

资产收益率稳中向好 4

原材料库存处于高点 6

AI服务器产线充沛 9

占据国内AI服务器制高点 11

盈利预测及估值 13

风险提示 13

插图目录

图1：2022-2026E全球AI服务器市场（百万美元） 4

图2：2022-2027E中国AI服务器市场（百万美元） 4

图3：浪潮信息股价走势 5

图4：2000-2023年浪潮信息净资产收益率 5

图5：2012-2023年公司采购金额增速与roe 6

图6：2012-2023年公司采购金额增速与销售净利率 6

图7：2012-2023年公司采购金额与应付账款（亿元） 7

图8：2016-2023年公司应付账款与美元应付账款 7

图9：2013-2023年公司原材料及占比存货 8

图10：2013-2023年公司生产人员数量、服务器及部件生产量 9

表格目录

表1：浪潮信息股价走势划分 4

表2：2015-2022年公司部分投产的生产基地情况 10

表3：2010年至今公司发布的代表性8路服务器产品 11

表4：2020年至今公司发布的AI服务器产品 12

附表：公司盈利预测表 14

当前全球大模型和生成式人工智能产业加速发展，驱动AI服务器市场快速增长。根据IDC数据，全球AI

服务器市场规模将从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元，复合增长率17.3%；中国2023

年AI服务器市场规模预计91亿美元，同比增长82.5%，2027年预计达到134亿美元，五年复合增长率21.8%。

人工智能是浪潮信息重要发展战略。浪潮信息是全球领先的IT基础架构产品、方案及服务提供商。根据IDC

发数据，2023年，公司是全球第二大服务器供应商，也是全球第一的AI服务器供应商。

本篇专题从AI服务器生产制造角度，跟踪浪潮信息在原材料库存-产线建设-AI服务器产品储备等三个环节的最新发展动态。我们认为，受益于全球AI产业大趋势，公司AI服务器相关业务有望迎来加速发展期。

图1：2022-2026E全球AI服务器市场（百万美元） 图2：2022-2027E中国AI服务器市场（百万美元）

资料来源：IDC， 资料来源：IDC，

资产收益率稳中向好

当下浪潮信息股价或处于第2次上涨期盘整阶段。复盘浪潮信息2000年6月至2024年3月股价表现，可

以分为2次上涨期以及4次震荡期。公司股价呈现出两次震荡期后迎来一轮上涨期的特点。例如

2000.6-2010.11和2010.12-2013.5是两轮震荡期。2013.6-2015.5期间，公司股价迎来一轮持续两年的上涨，累计涨幅超过700%。在此之后，公司再次经历两轮震荡期。2023.3至2024.3，公司股价迎来新一轮上涨期，期间创前期新高。当前公司股价处于上涨期盘整阶段。

注：上涨期指公司月度股价创前期新高至阶段性快速上涨并开启回调的前一个月；震荡期指公司股价从历史新高开启回调的月份至震荡期间股价上涨至前期高点的月份，其中下跌月数是公司股价从回调月份至震荡期间最低点月份的时间区间。

表1：浪潮信息股价走势划分

市值区间

时间 股价走势 持续月数 累计涨幅 下跌月数 累计跌幅

（亿元）

2000.6-2010.11

震荡期

8.6-64.9

126

-

101

-85%

2010.12-2013.5

震荡期

25.8-62.5

30

-

24

-45%

2013.6-2015.5

上涨期

52.1-423.2

24

713.0%

-

-

2015.6-2020.1

震荡期

173.1-440.0

56

-

25

-39%

2020.2-2023.2

震荡期

289.1-570.8

37

-

32

-47%

2023.3-2024.3

上涨期

513.8-648.2

13

26.2%

-

-

资料来源：同花顺，

复盘浪潮信息股价震荡期特点，大多数时间股价单边下跌。2000.6公司上市至2010.11，公司股价经历10年才达到上市初期的高点，其中下跌时间101个月，累计跌幅超过85%；在后续3次股价震荡期，下跌月数均超过两年时间，累计跌幅达到40%左右。

图3：浪潮信息股价走势

资料来源：同花顺，

净资产收益率有望稳中向好。2013.6-2015.5期间，公司市值从52亿元上涨至423亿元，累计涨幅713%。公司市值提升主要与公司净资产收益率好转以及市场流动性放松相关。2013-2015年，公司平均年净资产收益率达到16.8%，