基本面量化系列研究之三十一：行业相对强弱指数的年度信号，高股息、资源品、出海和AI.docxVIP

内容目录

一、本期话：行业相对强弱指数的年度信号——高股息、资源品、出海和AI 4

二、基本面量化 系介绍 8

三、宏观层面：处于主动去库存周期 8

、宏观景气指数跟踪 8

、宏观情景分析 9

、经济扩散指数从底部回升，预计沪深300盈利增 有企稳迹象 9

、 胀情景分析：预计PPI在未来几个月有可能底部震荡 10

、库存周期分析：当前处于主动去库存阶段 10

么、中观层面：金融消费进入长期配置区间 11

、消费业绩 支年份处于历史底部区域 11

、近期成长板块业绩 支年份有 上升 12

、大金融目前可能具备绝对和相对收益配置价值 13

五、微观层面：常见盈利模式的策略跟踪 16

、行业景气趋势配置模型 16

、行业困境反转配置模型 16

、行业配置落地：ETF选股 17

风险示 19

表目录

表1：截止2024年4月底，行业景气趋势策略绝对收益为3.5%，相对wind全A超额5.3% 4

表2：截止2024年4月底，行业景气趋势选股策略绝对收益为11.0%，相对wind全A超额12.8% 5

表3：行业景气度-趋势-拥挤度 谱（截止2024年4月30日） 5

表4：截止2024年4月底，行业困境反转策略绝对收益为-2.1%，相对wind全A超额-0.3% 6

表5：行业困境反转 谱（截止2024年4月30日） 6

表6：当前共九个行业出现RS90的信号， 示么个年度配置的方向：高股息、资源品、出海和AI（截止到2024年4

月30日） 7

表7：基本面量化研究框架 8

表8：宏观景气指数跟踪 9

表9：经济扩散指数从底部回升，预计沪深300盈利增有企稳迹象 9

表10：货币景气指数位于0轴以下，但考虑到领先性PPI在未来几个月有可能 底企稳 10

表11：当前处于主动去库存阶段 10

表12：基于库存周期的择时策略 10

表13：食品饮料行业分析师预期景气度 11

表14：食品饮料行业业绩支年份 11

表15：家电行业分析师景气指数 11

表16：家电行业业绩 支年份 11

表17：医药行业分析师预期景气度 12

表18：医药行业业绩 支年份 12

表19： 信行业分析师预期景气度 12

表20： 信行业业绩 支年份 12

表21：国防军工行业分析师预期景气度 12

表22：国防军工行业业绩支年份 12

表23：电力设备与新能源行业分析师预期景气度 13

表24：电力设备与新能源行业业绩支年份 13

表25：银行估值性价比指数VS未来一年绝对收益率 13

表26：银行估值性价比指数VS未来一年相对收益率 13

表27：保险PEV估值处于历史低位 14

表28：经济景气指数和十年国债收益率近期有企稳回升迹象 14

表29：保费收入增近期有回升 14

表30：地产行业NAV估值模型 15

表31：房贷利率继续创历史新低，且货币指数进入宽区间 15

表32：行业打分 谱（中信一级行业，截面为2024年4月30日） 15

表33：行业景气趋势策略近两年表现比较优异 16

表34：两个模型以及并行策略超额表现 16

表35：行业困境反转策略相对wind全A指数历史表现优异 17

表36：行业景气趋势ETF配置模型历史表现 17

表37：行业ETF景气度-趋势-拥挤度 谱（截止2024年4月30日） 18

表38：行业困境反转ETF配置模型历史表现（基准为ETF等权） 18

表39：景气度 资选股策略净值表现 19

表40：景气度 资选股模型最新重仓股 荐 19

一、本期话题：行业相对强弱指数的年度信号——高股息、资源品、出海和AI

去年我们丰富了行业配置框架，目前包括右侧行业景气趋势模型和左侧困境反转模型，两个模型能够有效互补，适应市场变化。这里给出当前的配置观点和重要提示：

核心观点：行业相对强弱指数的年度信号——高股息、资源品、出海和AI。截止2024

年4月底右侧景气趋势模型表现优异，相对wind全A指数超额5.3%，绝对收益3.5%。

若进一步叠加PB-ROE选股，策略超额12.8%，绝对收益10.9%，在底部反弹时跟上趋势并且超额收益稳定。当前观点与之前基本一致，建议以“稳定高股息＋资源品”为底仓，进攻端超配出海和算力。其中，高自由现金流的稳定高股息仍然是中期压舱石，供给受限且已处于补库存周期的部分资源品进入超配阶段，与算力相关的AI板块持续维持高景气，与全球制造业补库存共振的制造业出海