诺瓦星云(3019)视频图像显控领域龙头，MLED前瞻布局持续拓展公司收入边界.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u专注于视频图像显示控制领域，业绩快速增长 6

专注于视频图像显示控制领域，与行业龙头客户深度绑定 6

业绩持续快速增长，毛利率水平较高 8

超高清及MLED使得下游应用场景不断丰富，公司产品充分受益 10

下游应用场景及MLED不断推升LED显示屏市场规模 10

公司产品细分市场规模受益于LED显示屏市场规模的持续提升 14

视频图像显示控制龙头，超高清/MLED/智慧城市提升公司收入 16

LED显控领域龙头，将持续受益于行业市场空间的提升 16

视频处理设备受益于超高清视频的发展趋势，国内厂商发展空间提升 18

智慧城市背景下，云联网播放器发展潜力提升 19

前瞻布局MLED装备及芯片，持续拓展公司收入边界 22

盈利预测及估值 23

盈利预测 23

竞争对手及估值 25

风险提示 27

图表目录

图1：公司产品推出及产品应用案例 6

图2：公司产品谱系图 7

图3：公司产品收入结构 7

图4：公司股权分布 8

图5：营业收入及增速 9

图6：归母净利润及增速 9

图7：公司综合毛利率及净利率 10

图8：销售、管理及研发费用率 10

图9：LED显示屏模组图示 11

图10：LED显示屏成本逐步下降 11

图11：常见几种间距LED显示屏的观看距离 11

图12：小间距LED市场规模逐年提升 11

图13：中国LED显示屏市场规模 13

图14：2023年1-6月中国光电显示行业投资项目分布 14

图15：2023上半年中国MLED相关项目投资情况 14

图16：公司产品处于产业链位置 17

图17：公司Taurus使用图示 20

图18：公司灯杆屏应用方案架构 20

图19：公司广告传媒方案架构 21

图20：公司智慧交通方案架构 21

图21：公司智慧门店方案架构 21

图22：公司云联网播放器销量快速增长（万套） 21

图23：公司布局MLED核心芯片及核心检测装备 22

表1：小间距LED显示屏与其他主流显示媒介对比 12

表2：公司LED显示控制和视频处理细分市场规模 15

表3：公司各产品收入预测 24

表4：公司重要财务指标盈利预测 25

表5：公司与可比公司估值对比 26

专注于视频图像显示控制领域，业绩快速增长

专注于视频图像显示控制领域，与行业龙头客户深度绑定

专注于显示控制及视频处理领域，案例经验丰富。公司成立于2008年，成立以来聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，目前已成长为全球极具竞争力的LED显示解决方案服务商。产品广泛被应用于庆典活动、监控调度、商业显示、会议显示、信息发布等各类视频图像显示领域，并通过显示屏系统集成商参与到最终客户的项目中。公司案例覆盖从2008北京奥运会主背景屏控制，到2009年国庆60周年庆典、2010年上海世博会、2014年巴西世界杯、2015年抗战胜利70周年天安门大阅兵、2016里约奥运会、2017建军90周年朱日和大阅兵、

2019年国庆70周年阅兵庆典、2021年建党100周年庆典、2019-2022央视春晚、2022年北京冬奥会（世界最大的LED三维立体舞台）、2022年卡塔尔世界杯、2023成都世界大运会、2023杭州业运会等全球重大活动背后。而且央视龙年春晚四大分会场现场各类超高清LED显示屏，以及8K超高清、裸眼3D、XR等显示技术，均来自诺瓦星云。

图1：公司产品推出及产品应用案例

资料来源：公司官网，

产品矩阵丰富，满足显示控制领域多种要求。公司产品以LED显示控制系统为基础，不

断丰富产品序列，在发送卡/接收卡基础上，推出校正系统、MLED以及MLED芯片。同时公司将产品矩阵拓展至视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统。2023年，公司产品收入结构为LED显示控制系统47.2%、视频处理系统41.7%、基于云的信息发布与管理系统5.2%、配件及其他4.8%。

图2：公司产品谱系图 图3：公司产品收入结构

资料来源：公司招股书，公司官网， 资料来源：公司招股书

与行业龙头客户深度绑定，形成进入壁垒。自成立以来，公司获得利亚德、洲明科技、艾比森、强力巨彩、联建光电等LED行业龙头和海康威视、大华股份等安防行业龙头等客户的持续青睐。2023H1，利亚德、洲明科技、艾比森、海康威视、京东方收入占比分别为11.11%/10.11%/4.97%/