汽车行业2024年一季度业绩综述-汽车行业一季报点评：汽零关注出海业务改善标的.docxVIP

正文目录

乘用车：稳步回暖，夯实基础 4

一季度渠道压力放缓，出口持续增长 4

新能源渗透率呈现短期震荡，插混车增速稳健 4

主要车企销量情况 5

年报一季报业绩点评 6

拓普集团 6

爱柯迪 7

华阳集团 7

均胜电子 7

福耀玻璃 7

伯特利 8

银轮股份 8

中鼎股份 8

风险提示： 9

图表目录

图1：狭义乘用车批发销量情况（万辆） 4

图2：狭义乘用车零售销量情况（万辆） 4

图3：狭义乘用车产量情况（万辆） 4

图4：狭义乘用车出口情况（万辆） 4

图5：插电混动及纯电动车型渗透率变化趋势 5

图6：2024年一季度零售销量前十车企 5

图7：2024年一季度零售销量前十车企 6

乘用车：稳步回暖，夯实基础

一季度渠道压力放缓，出口持续增长

2024年一季度国内实现乘用车产量545.4万辆，同比提升7.0%；实现乘用车批发销量

558.7万辆，同比提升10.6%；实现乘用车零售销量482.8万辆，同比提升13.0%。一季度乘用车产量小于乘用车批发销量，差值为-13.3万辆，体现出上游车企正在从供给端降低下游库存压力。一季度批发及零售销量差值为75.9万辆，占到了批发销量的13.6%，依旧保持了较高水平，但相较于去年同期数据已有改善，去年同期批发及零售销量差值的78.0万辆，占到了批发销量的15.4%。总体上，一季度零售销量的提升及车企排产的调整放缓渠道库存压力增长趋势。

出口方面，一季度乘用车出口依旧保持持续增长，2024年一季度实现乘用车出口94.8

万辆，同比提升34.4%，2024年3月实现乘用车出口37.2万辆，高于2023年全年最高值

35.9万辆（10月）。

图1：狭义乘用车批发销量情况（万辆） 图2：狭义乘用车零售销量情况（万辆）

资料来源：乘联会， 资料来源：乘联会，

图3：狭义乘用车产量情况（万辆） 图4：狭义乘用车出口情况（万辆）

资料来源：乘联会， 资料来源：乘联会，

新能源渗透率呈现短期震荡，插混车增速稳健

2024年一季度，国内新能源汽车实现零售销量177.4万辆，同比提升34.7%，其中一、二、三月份分别实现新能源汽车零售销量67.2、38.8、71.4万辆。2024年一季度新能源汽车渗透率为36.7%，较上年同期提升5.9pct。

分新能源的不同技术类型来看，2024年一季度插电混动车车型（PHEV）零售销量增速最快，达到了75.9%，而纯电车型（BEV）零售销量增速为15.2%，插电混动车型增速明显高于纯电车型增速。从新能源总量占比上看，2024年一季度插电混动车型在新能源车中的占比已经达到42.0%，基本占据了新能源车的半壁江山。我们认为，在新能源车渗透率超过35%的当下，新能源车需要拓展下沉市场目标客群市场，从使用场景及用户接受度进行考虑，插电混动车预计会获得更多下沉市场客户的青睐，插电混动车在新能源车中占比会有进一步提升，后续有望成为驱动新能源渗透率进一步提升的核心动力。

图5：插电混动及纯电动车型渗透率变化趋势

资料来源：乘联会、

主要车企销量情况

2024年一季度，厂商零售销量排名前十的厂商分别为比亚迪、一汽大众、吉利汽车、长安汽车、上汽大众、奇瑞汽车、广汽丰田、上汽通用五菱、华晨宝马、东风日产，排名前十的厂商总计占有全部乘用车零售销量的60.3%。具体来看，比亚迪销量58.60万辆，同比+15.2%、一汽大众销量39.53万辆，同比+7.2%、吉利汽车销量38.87万辆，同比

+46.2%、长安汽车销量38.46万辆，同比+27.0%、上汽大众销量26.57万辆，同比

+11.4%、奇瑞汽车销量23.94万辆，同比+89.2%、广汽丰田销量17.05万辆，同比-9.7%、

上汽通用五菱销量16.41万辆，同比+8.9%、华晨宝马销量15.96万辆，同比-2.9%、东风日

产销量15.75万辆，同比+4.0%。

图6：2024年一季度零售销量前十车企

资料来源：乘联会、

新势力表现来看，1~4月以问界、理想、埃安为代表的新势力第一梯队与其余竞争对手逐渐拉开差距，1~4月销量冲击超10万辆。第二梯队深蓝，银河累计销量超5万辆，以上两家均为“传统自主品牌+经济适用型新能源车”，具有较高相似性。总体上依靠母品牌研发体系优势，产品都具有较好的性价比，预计能够保持稳健的增长。零跑，极氪，蔚来为第三梯队占据1~4月销量在4级区间保持相对稳定。我们认为站在当前时间点看，问界、理想二者与其他新势力品牌在销量上已经拉开了较大差距，并且其