全球大类资产配置组合月报(2024年第5期)：组合4月底增持A股、豆粕，减持黄金.docxVIP

目录

全球大类资产配置FOF策略 3

策略简介 3

业绩表现 4

基础资产业绩表现：4月A股与黄金领涨，日股与美股回调

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1.2.2. FOF组合业绩表现：4月录得0.64%，2024年录得6.32%51.3. 配置权重变化及投资建议 6

策略落地：基于ETF资产实现跟踪 8

风险提示 9

全球大类资产配置FOF策略

策略简介

全球大类资产配置FOF策略旨在根据市场环境捕捉跨市场、多资产类别机会（资产覆盖A股权益、债券、商品、黄金等国内资产，以及海外

美股、日本、印度等权益资产），利用组合保险技术和风险平价方法，优化风险资产、分散化风险，以寻求长期稳健的类绝对收益目标（预期年化收益率8-10%，预期年化波动率5-7%，预期最大回撤5-8%）。此外，本策略完全可通过相应的ETF产品实现跟踪。

策略原理上，本策略采用“组合保险（CIPP）+风险平价(RP)”两阶段法的FOF组合设计思路（以下简称CPPI_RP）。第一阶段：用类保本策略

（CPPI）的方法，将风险资产（A股、美股、日股、印股、商品、黄金）与安全资产（债券）打包，提升风险资产的夏普比，同时保留各风险资产自身的波动属性。第二阶段：利用风险平价方法（RP），对各打包后的资产组合CPPI（风险资产i，债券资产），基于风险特征进行配置，形成最终的FOF组合方案。CPPI_RP策略完全依据各类资产的历史风险收

益特征，设计各类资产的配置权重，收益稳健，风险可控。（参考专题报告《增加动态回撤控制的稳健型多资产配置模型改进思路——跨资产

FOF设计系列之二_2023/10/19》）。

底层标的资产选择：A股（红利低波100全收益）、美股（纳指科技）、日股（日经225）、印股（孟买30）、商品（大商所豆粕期货价格指数）、黄金（SGE黄金9999）、债券资产（中债7-10年政金债财富指数）。此外，跨境资产（美股、日股、印股）均经过汇率调整。

组合构建方法：第一步（CPPI调仓）：月末调仓，在每个月末根据安全垫和风险乘数对投资组合再平衡；第二步（RP调仓）：月末调仓，利用该时点前252个交易日计算资产波动率（半衰期设置为60个交易日）。

回测区间内（2014/01/02–2024/04/30），全球大类资产配置组合年化收益

率为11.29%，年化波动率5.45%，最大回撤-8.45%，夏普比率1.99，卡玛比率1.34。此外，策略净值曲线走势平稳，持有体验较好：月度胜率71.77%，自2014年以来，从任一时点开始，锁定6个月后，收益为正的

概率为94.60%，锁定12个月后，收益为正的概率100.00%.

图1：全球大类资产配置FOF策略：净值曲线

偏股混合基金_滚动1年最大回撤(右轴) 全球大类资产配置策略_滚动1年最大回撤(右轴)

偏股混合基金指数 全球大类资产配置策略

4.0000 0.00%

3.5000

-10.00%

3.0000

-20.00%

2.5000

2.0000

-30.00%

-40.00%

1.5000

1.0000

-50.00%

0.5000

2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-31 2023-12-31

-60.00%

数据来源：,；数据区间:2014.01.02–2024.04.30。

业绩表现

基础资产业绩表现：4月A股与黄金领涨，日股与美股回调

2024年4月，A股与黄金领涨，日股与美股回调。从基础资产的收益率表现看：2024年4月份，红利低波100（3.81%）黄金（3.46%）＞豆

粕（2.20%）孟买30（1.21%）＞政金债7-10年（0.54%）纳指科技（-3.77%）日经225（-7.66%）。其中，跨境资产均经汇率调整，以人民币计价。

表1：基础资产月度收益：4月A股与黄金领涨，日股与美股回调

区间 A股 美股 日股 印股 商品 黄金 债券

2024年1月

-0.25%

5.05%

4.35%

0.33%

-9.63%

0.09%

0.99%

2024年2月

5.17%

8.48%

5.86%

1.60%

0.90%

0.20%

1.10%

2024