瑞丰新材(300910)润滑油添加剂龙头，进口替代打开成长空间.docxVIP

目录

润滑油添加剂国内领先，竞争力突出 7

国内领先的润滑油添加剂供应商 7

围绕润滑油添加剂主业发展，公司业绩稳步增长 8

润滑油添加剂行业外资垄断为主，国产替代空间大 10

全球润滑油添加剂市场规模超千亿 10

润滑油添加剂行业外资垄断为主，国产替代空间大 13

润滑油添加剂行业壁垒高，技术认证难度大 17

国内逐渐打破海外垄断，国产替代前景广阔 19

润滑油行业全球需求稳定增长，向头部企业集中 22

全球润滑油市场处于成熟阶段，需求稳定增长 22

润滑油高质量升级，海外润滑油市场明显复苏 24

工业油增长集中亚太地区，船用油市场潜力较大 29

公司持续向复合剂转型，力争打破海外垄断 30

对标雅富顿，成长确定性高 30

产品认证持续突破，引领全国行业标准 31

以润滑油添加剂产品为主导，性价比优势突出 32

产能持续扩张，项目稳步推进 36

盈利预测 37

风险提示 38

图表目录

图1：公司历史沿革 7

图2：公司股权结构及部分子公司 8

图3：公司历年营收（亿元）及同比（%） 9

图4：公司历年归母净利润（亿元）及同比（%） 9

图5：海外业务逐渐贡献公司主要营收（亿元） 9

图6：公司研发支出（亿元） 9

图7：公司毛利率和净利率（%） 10

图8：公司期间费用率略降（%） 10

图9：全球润滑油添加剂市场规模（亿美元）及需求量（万吨） 11

图10：我国润滑油添加剂需求量（万吨） 11

图11：全球功能性润滑油添加剂消费占比 11

图12：中国功能性润滑油添加剂消费占比 12

图13：北美功能性润滑油添加剂消费占比 12

图14：印度功能性润滑油添加剂消费占比 12

图15：中东功能性润滑油添加剂消费占比 12

图16：主要润滑油添加剂公司全球市场份额 13

图17：路博润近年来收入（亿美元） 14

图18：润英联近年来收入（亿美元） 15

图19：雪佛龙奥伦耐近年来收入（亿美元） 15

图20：NewMarket收入利润稳步增长（亿美元） 16

图21：全球四大产能布局图 17

图22：API汽油、柴油机油质量等级 18

图23：2021-2026预计中国主要单剂消费复合增速（%） 22

图24：全球润滑油市场规模（十亿美元） 23

图25：全球润滑油需求量稳步增长（万吨） 23

图26：中国润滑油市场份额占比（%） 24

图27：润滑油产业链 25

图28：北美润滑油市场（十亿美元） 27

图29：中国润滑油市场（十亿美元） 27

图30：我国机动车保有量（辆） 27

图31：工程机械营业收入趋势（亿元） 27

图32：俄罗斯润滑油市场（十亿美元） 28

图33：中东非洲润滑油市场（十亿美元） 29

图34：印度润滑油市场（十亿美元） 29

图35：2021年全球船用润滑油添加剂消费量（单位：千公吨） 29

图36：收入对比（亿人民币） 30

图37：盈利对比（%） 30

图38：NewMarketROE高于瑞丰(%) 30

图39：研发支出占比（%） 30

图40：公司产品种类齐全 32

图41：河南省出口价格低于中国进口价格（元/吨） 33

图42：公司销量稳步增长（吨） 33

图43：23年河南省出口阿联酋润滑油添加剂（吨） 33

图44：基础油价格（美元/吨）油价（美元/桶）走势 34

图45：异丁烯价格（元/吨）油价（美元/桶）走势 34

图46：公司业绩（亿元）与油价（美元/桶）走势对比 34

表1：汽油发动机机油标准 19

表2：柴油发动机机油标准 19

表3：润滑油添加剂产能（单位：万吨） 21

表4：国六标准较国五排放标准限值变化（g/km） 26

表5：2017-2021润滑油细分应用市场空间（单位：十亿美元） 26

表6：2017-2021润滑油不同国家市场空间（单位：十亿美元） 26

表7：原材料变动对公司成本和业绩的敏感性分析 35

表8：可比公司对比 37

润滑油添加剂国内领先，竞争力突出

国内领先的润滑油添加剂供应商

公司是国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商。公司于1996年成立，在润滑油添加剂领域，公司自进入该行业起，定位于发展环保、高效的产品。公司在质量上紧盯国际添加剂公司，已经发展成为具有较强竞争力的国产润滑油添加剂供应商，在国际市场逐步树立影响力，产品产销规模快速增长。2020年11月，首次公开发行A股并在创业板成功上市，是润