商贸零售行业零售板块2023年报及2024Q1总结：超市同店修复显现，百货推进降本增效.docxVIP

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TOC\o1-1\h\z\u2024Q1商贸零售板块重仓持仓配置比例环比微增 4

行业回顾：服务消费景气持续，商品零售仍在复苏 4

百货：2024Q1业绩承压，降本增效继续推进 5

超市：2023年减亏明显，同店有望持续修复 8

其他零售：业务升级转型及第二增长曲线培育带来增长动力 11

投资建议 12

风险提示 13

图表目录

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图1.商贸零售板块年初至今涨跌幅 4

图2.申万一级板块年初至今涨跌幅 4

图3.全国社会消费品零售额及同比增速 4

图4.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 4

图5.消费者信心指数 5

图6.百货板块公司2023年营收及增速（亿元） 6

图7.百货板块公司单季度营收及增速（亿元） 6

图8.百货板块公司2023年归母净利润及增速（亿元） 6

图9.百货板块公司单季度归母净利润（亿元） 6

图10.百货板块公司毛利率 7

图11.百货板块公司期间费用率 7

图12.超市板块公司2023年营收及增速（亿元） 9

图13.超市板块公司单季度营收及增速（亿元） 9

图14.超市板块公司2023年归母净利润（亿元） 9

图15.超市板块公司单季度归母净利润（亿元） 9

图16.超市业态社零及CPI同比增速 10

图17.超市板块公司毛利率 10

图18.超市板块公司期间费用率 10

图19.各公司门店数量（个） 10

表1.百货板块公司2023年及2024Q1业绩情况（亿元） 6

表2.超市板块公司2023年及2024Q1业绩情况（亿元） 9

表3.其他零售公司2023年及2024Q1业绩情况（亿元） 12

2024Q1商贸零售板块重仓持仓配置比例环比微增

年初以来商贸零售板块跑输大盘，行业处于低配状态。年初至2024年5月7日，申万商贸零售行业累计下跌8.74%，排名申万一级行业中的第27名，子行业贸易、一般零售、专业连锁、互联网电商、旅游零售分别-8.27%、-7.74%、-3.25%、-13.08%、

-9.52%，同期上证指数上涨5.81%，深证成指上涨2.59%。2024Q1申万商贸零售板块基金重仓持股比例为0.45%，环比2023Q4的0.39%小幅提升，目前仍然处于低配状态（标配比例为1.03%）。

图1.商贸零售板块年初至今涨跌幅 图2.申万一级板块年初至今涨跌幅

25.00%

10.00%

0.00%

-10.00%

-20.00%

-30.00%

-40.00%

2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05

上证指数 深证成指

一般零售(申万） 专业连锁(申万)

互联网电商(申万) 商贸零售(申万)

贸易(申万) 旅游零售（申万）

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

家用电器煤炭

家用电器

煤炭石油石化交通运输

汽车食品饮料美容护理机械设备建筑材料电力设备

环保农林牧渔医药生物商贸零售房地产综合

-5.00%

-10.00%

-15.00%

-20.00%

数据来源：，(数据截止2024.5.7) 数据来源：，(数据截止2024.5.7)

行业回顾：服务消费景气持续，商品零售仍在复苏

月社零增速在基数走高下环比有所放缓。2023年全国社零总额47.15万亿元，同比+7.2%；2024年1-2月全国社零总额8.13万亿元，同比+5.5%，3月全国社零总额3.90万亿元，同比+3.1%。3月社零增速较1-2月有所放缓，主要系去年疫情

防控政策调整后消费迎来短期反弹，去年3月基数走高。

图3.全国社会消费品零售额及同比增速 图4.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速

社零总额:当月值（万亿元）名义增速

20.0 实际增速

20.0%

限额以上企业零售总额（万亿元）名义增速

实际增速

20%

15.0

15.0%

3.0

15%

10.0

10.0%

2.0

10%

5.0

-

2023/03 2023/06 2023/09 2023/12

5.0%

0.0%

2024/03

1.0

-

2023/03

2023/06

2023/09

2023/12

5%

0%

2024/03

数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，

消费结构性特征依然明显，服务消费保持高景气。2024Q1商品零售额/服务零售额分别同比+4.0%/+10.0%，服务消费仍然有较高的景气度，一季度居民的人均