社会服务行业2023年年报及2024年一季报业绩综述：23年旅游出行板块业绩修复显著，K12及职教板块24Q1业绩亮眼.docxVIP

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社服行业23年年报及24年一季报总结：23年板块整体收入超越疫情前，出境游餐饮利润超越疫情前 3

旅游景区行业：24Q1旅游人次及收入恢复度显著提升，部分景区受外部因素影响经营短期承压 6

行业总览 6

个股表现：24Q1整体表现符合预期，关注资产优化成效 9

酒店行业：经营表现有所分化，关注后续资产质量优化 13

行业总览：经营数据有所分化 13

个股表现：24Q1整体表现符合预期，关注资产优化成效 19

餐饮行业：恢复态势良好，多企业加盟模式拓展带来新增量 21

行业总览 21

个股表现 22

免税行业：离岛免税客流增长向好客单下滑，出入境恢复向好有望带动口岸免税增长 26

行业概况 26

个股表现 27

人服行业：招聘仍待修复，龙头逆势增长 31

行业概况 31

个股财务表现 31

教育行业：K12板块收入增长，高等及职业教育利润显著增长 35

行业概况 35

个股表现 36

投资建议 38

风险提示 39

插图目录 40

表格目录 40

社服行业23年年报及24年一季报总结：23年板块整体收入超越疫情前，出境游餐饮利润超越疫情前

社服板块2023年收入及利润增长显著。2023年社服板块实现收入2325亿元，同比

2022年增长51.41%，同比2019年增长22%；归母净利润为114.53亿元，同比2022年增长825%，恢复至2019年的84%，板块利润显著改善。2019

2020

2021

2022

2023

收入（合计）

1904.84

1442.96

1759.19

1535.59

2325.09

yoy

-24.25%

21.92%

-12.71%

51.41%

归母净利润（合计）

136.72

9.91

44.62

12.38

114.53

yoy

-92.75%

350.46%

-72.25%

824.89%

资料来源：Ifind，民生证券研究院

从细分板块来看，2023年出行相关板块基本实现扭亏，人力资源持续韧性增长，教育板块结构性改善。2023年，出行相关的旅游休闲、酒店餐饮整体恢复较好，其中景区板块收入同比22年增长93%，归母净利润扭亏；旅游服务收入同比22年增294%，归母净利润实现扭亏，且超越2019年利润水平；酒店板块23年收入同比22年增长39%，归母净利润实现

扭亏；餐饮板块收入同比22年增长60%，归母净利润扭亏，且超越2019年利润水平。2023年，人力资源板块实现持续增长，收入同比2022年增长177%/同比2019年增长602%，归母净利润同比22年增长115%/同比19年增长423%。教育板块表现各异，K12相关的基础教育及培训整体收入实现增长。

收入同比

收入同比22年增 归母净利同比22 收入同比19年增 归母净利同比19

速 年增速 速 年增速

三级细分板块

二级细分板块

旅游及休闲

景区旅游服务

景区

旅游服务

92.72%

294.17%

扭亏

扭亏

-15.64%

-72.70%

-60.49%

56.25%

酒店及餐饮亏损扩大

酒店及餐饮

亏损扩大

-55.78%

亏损扩大

20.88%

休闲综合

17.53%

17.53%

32.62%

扭亏

59.91%

餐饮

早幼教 -30.17% 亏损扩大 -82.94% -892.92%

K12基础教育 47.78% 亏损收窄 -68.05% -231.01%

K12培训 9.15% -84.67% -43.66% 扭亏

高等及职

高等及职业教育 -30.28% 亏损收窄 -62.30% -122.11%

教育信息化及在线教育

-5.18% -13.96% 1.32% -1.17%

综合服务

人力资源服务

177.42%

114.60%

602.06%

422.50%

服务综合

13.70%

-222.84%

24.87%

-111.69%

资料来源：Ifind，

24Q1板块收入利润持续增长，景区/餐饮/人力资源板块实现收入利润同比双增长。

24Q1社服板块整体实现收入597亿元/yoy+28%，归母净利润为37.5亿元/yoy+15%。从细分板块来看，出行链中景区板块24Q1收入同比23Q1增长19%，旅游服务同比23Q1增长202%，酒店和餐饮各同比增长12%/17%。教育板块中，K12基础教育亏损持续收窄，K12培训24Q1收入同比23Q1增长33%。人力资源服务板块24Q1收入同比23Q1增长158%，利润同比增长140%，实现收入利润双增长。

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