食品行业板块23年报及24Q1季报总结：基本面企稳，景气赛道贡献持续.docxVIP

目 录

1、板块业绩回顾：23年收入平淡，季度间盈利改善 .-4-

1.1、需求仍有压力，盈利逐季改善...................................................................-4-

1.2、行业对比：利润同比改善，Q1软饮料、乳品表现佳..............................-4-

2、食品板块业绩概览：场景修复强弱不一样，景气赛道表现持续...................-5-

2.1、乳制品：23年成本红利释放，24年关注需求修复..................................-5-

2.2、肉制品：需求疲软销量下滑，成本红利下吨利创新高............................-8-

2.3、调味品：23年餐饮贡献不及预期，Q4+Q1看基本面企稳......................-9-

2.4、速冻及休闲食品：零食新渠道势能延续，饮料头部增长出色..............-13-

3、高景气、高股息为持仓切换核心方向............................................................-17-

3.1、居民支出、消费意愿的恢复缺口收窄.....................................................-17-

3.2、高景气、高股息为资金偏好的两大方向..................................................-18-

3.3、调味品重仓比例略有提升，乳制品、肉制品重仓比例相对平稳..........-19-

4、下半年展望：需求修复仍是核心，24Q2关注环比存在催化的板块...........-21-

4.1、成本红利预计持续，Q2关注潜在的环比催化........................................-22-

4.2、具体子板块展望.........................................................................................-24-

5、风险提示............................................................................................................-25-

图目录

图1、食品加工板块20Q1-24Q1各季度营业总收入yoy.....................................-4-

图2、食品加工板块20Q1-24Q1各季度归母净利yoy.........................................-4-

图3、2023年A股各板块归母净利增速对比........................................................-5-

图4、24Q1A股各板块归母净利增速对比............................................................-5-

图5、2023年各食品子板块归母净利增速对比....................................................-5-

图6、24Q1各食品子板块归母净利增速对比........................................................-5-

图7、乳制品板块单季度收入及增速.....................................................................-6-

图8、乳制品板块单季度归母净利及增速.............................................................-6-

图9、乳制品板块毛利率走势.................................................................................-6-

图10、乳制品板块费用率走势...................................................................