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目录
零售行业：24Q1社零总额稳步增长 3
百货板块：23Q4业绩稍有回落，24Q1旺季稳定增长 5
超市板块：边际转好，1Q24板块整体实现盈利 8
跨境电商：海外消费力保持稳定，业绩持续改善 11
黄金珠宝：投资与消费共同驱动，增长韧性充足 20
黄金珠宝板块总览：2023年金银珠宝类零售额增速领跑社零总额，24Q1在高基数下实现稳健增长 20
黄金珠宝行业财报综述 21
医美板块：上游药械端增速稳健，下游机构端盈利能力持续提升 28
医美板块总览：上游药械增速稳健，下游盈利能力提升 28
医美行业财报综述 29
美妆：24Q1板块呈现弱修复态势，抖音渠道高速增长，国货美妆龙头表现亮眼 32
化妆品板块总览：Q1销售额实现弱修复，期待Q2在“618”大促催化加速增长 32
化妆品产业链各环节财务数据分析 34
投资建议 42
风险提示 44
插图目录 45
表格目录 46
零售行业：24Q1社零总额稳步增长
2023年中国社会消费品零售总额47.15万亿元，同比增长7.22%。其中23Q4，为12.94万亿元，同比增长8.34%。24Q1中国社会消费品零售总额为12.03万亿元，同比增长4.70%。2023年限额以上企业消费品零售总额16.52万亿元，同比增长5.50%。其中23Q4为4.55万亿元，同比增长2.81%。24Q1限额以上企业消费品零售总额为4.19万亿元，同比增长3.13%。
图1：社会消费品零售总额（亿元）当月值及同比增速（%）
社会消费品零售总额:当月值 社会消费品零售总额:当月同比
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资料来源：ifind，
CPI总体涨势趋缓。2023年中国CPI同比上涨0.2%，涨幅比上半年回落0.5pct，10至12月保持较低水平yoy-0.2%/-0.5%/-0.3%。随着需求稳步恢复，市场信心逐步增强，经济运行持续好转，加上低基数效应逐步减弱，物价总水平有望逐步回升到年均值水平附近。
图2：CPI当月同比 图3：消费者信心指数
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2023-09
资料来源：ifind， 资料来源：ifind，
23Q4各品类零售业务的表现存在差异，受到多种因素的影响，包括季节性、市场需求、价格波动和消费者购买习惯的变化。2023年金银珠宝和服装鞋帽针织纺品类分别同比增长13.3%和12.9%，零售和食品服务行业在第三季度保持了增长态势，但是增速与去年同期相比有所放缓。
图4：社会消费品零售总额分品类同比增速
资料来源：ifind，
按零售业态分，2023年限额以上零售业单位中超市/百货/专业零售/专卖店/便利店业态分别同比-0.4%/+8.8%/+4.9%/+4.5%/+7.5%。超市业态受损程度较大。
图5：限额以上分业态零售额同比增速
超市累计零售额同比增长（%） 百货累计零售额同比增长（%）专业累计零售额同比增长（%） 专卖店累计零售额同比增长（%）便利店累计零售额同比增长（%）
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资料来源：国家统计局，
2023年，商贸零售与纺织服饰板块整体分红比例同比提升，其中饰品分红比例处在较高水平。2023年，商贸零售/美容护理/纺织服饰板
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