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2024年南网科技研究报告：新型储能领军者_拥抱电网数智化大时代

1背靠，技术服务与智能设备双轮驱动

历经两次资产重组，业务结构持续完善。公司是下属广东电网有限责任公司的第一家股份制公司。公司前身为成立于1988年的全民所有制企业广华实业。2004年，广华实业由全民所有制企业改制为有限责任公司。2017年，公司进行了第一次重组，广华有限更名为能源技术，将广东电科院的电源侧技术服务业务及相关资产、资质等整体划转至广华有限。2019年，公司进行第二次资产重组，将5个专业所和电网试验检测、物资品控等业务领域研究积累的技术成果划转至能源技术。2020年，能源技术变更为股份公司，2021年公司在科创板上市。公司目前主要有技术服务和智能设备两大业务体系。

以电源清洁化和电网智能化为主线，聚焦两大技术服务和三大智能设备业务。公司的技术服务包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务，智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机。

公司积极开拓市场，各类业务持续稳定增长。2021-2023年，公司营业收入分别为13.85、17.90、25.37亿元，同比分别增长24.28%、29.20%、41.77%，2020-2023年营业收入3年CAGR为31.55%；2021-2023年，公司归母净利润分别为1.43、2.06、2.81亿元，同比分别增长64.25%、43.82%、36.71%，2020-2023年归母净利润3年CAGR为47.81%。2023年，公司新收购2家子公司（贵州创星、广西桂能）并表，带来业务收入增量。2023年利润增速低于营业收入增速的原因系较低毛利的储能系统技术服务业务占比提升。2024年第一季度，公司营业收入5.05亿元，同比增长9.85%；归母净利润0.42亿元，同比增长38.21%。

分业务看，储能系统技术服务业务、试验检测及调试服务贡献主要营收。2023年，储能系统技术服务、试验检测及调试服务、智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机的营收占比分别为28.62%、22.95%、17.43%、10.16%、10.82%。储能系统技术服务的营业收入由2019年的0.64亿元提升至2023年的7.26亿元，占比从2019年的11.07%增长至2023年的28.62%。公司近年来加大智能配用电设备业务布局，营业收入由2019年的0.41亿元增长至2023年的4.42亿元，占比从2019年的7.09%增长至2023年的17.43%。2023年机器人及无人机营收下降主要因为核心客户采购周期的变化和年度采购规模的下降。

分地区看，公司营业收入主要来源于广东地区，广东省外占比显著提升。公司从广东省起家，收入来源主要来自广东省内。2019-2023年，广东省内收入在主营业务中占比分别为80.31%、71.88%、79.23%、74.32%、70.54%。同时，公司也在积极开拓广东省外市场，2019-2023年公司广东省外业务收入四年CAGR为61.44%，广东省外收入占比从2019年的19.69%提升至2023年的29.46%。

整体盈利能力较为稳定，储能业务毛利率大幅提升。2021-2023年，公司销售毛利率分别为30.13%、29.66%、28.98%；销售净利率分别为10.33%、11.49%、11.19%。2023年，公司储能系统技术服务业务毛利率为14.69%，同比提升3.08pct，主要系个别大型项目毛利率较高。2023年，公司试验检测及调试服务业务毛利率为42.34%，同比下降4.59pct，主要因为公司部分废水零排放改造、自动化改造等项目材料成本较高，项目毛利率偏低，拉低了试验检测业务毛利率；2023年公司智能配用电设备业务毛利率为34.32%，较上年增加8.27pct，公司自主研发的InOS系统及核心模组收入大幅增长，毛利率大幅提升。2023年公司智能监测设备业务、机器人及无人机业务毛利率分别为35.48%、30.42%，较上年增加1.47pct、减少2.85pct。

直接和间接持有公司64.54%股份，赋能公司发展。公司第一大股东为广东电网，实际控制人为。截至2024年一季报，通过广东电网、南网产投和南网能创直接和间接持有公司合计64.54%股份，为公司实际控制人。公司共有3个子公司，分别持有粤电科100%、贵州创星100%、广西桂能70%的股份。

2新型储能高速发展，储能业务加速放量

2.1国内储能行业爆发，大储商业模式