航材股份-688563-首次覆盖报告：国内航材核心供应商，四大业务齐头并进.pdf

西部证券

公司深度研究|航材股份2024年06月04日

索引

内容目录

投资要点5

关键假设5

区别于市场的观点5

股价上涨催化剂5

估值与目标价5

航材股份核心指标概览6

一、航材翘楚，核心业务厚积薄发7

1.1背靠航材院，公司发展历久弥新7

1.2股权架构清晰，实控人中国航发集团7

1.3立足钛合金铸件，开拓四大航材版图8

1.4受益下游需求放量，公司盈利能力上升10

二、军民航空市场高景气度，航空与航发双加持12

2.1立足航空与航发双赛道，深度绑定下游客户12

2.2行业规模：航空与航发一体两面，民航市场蓄势待发13

2.2.1航空飞行器代际叠加迅速，需求缺口仍旧明显13

2.2.2国防开支稳中有进，新增航空装备年均千亿赛道14

2.2.3受益维修后市场打开，航发赛道进一步扩容16

2.2.4民航市场迎来拐点复苏，国内民航赛道万亿规模17

三、紧握产研协同核心竞争力，四大业务优势突出18

3.1铸造钛合金国内外核心供应商，航空钛材需求正盛18

3.1.1航空工业明珠，钛合金广泛应用航空器与航空发动机18

3.1.2聚焦钛合金铸件，军民赛道双一流20

3.1.3市场竞争格局集中，公司领先优势明显22

3.2高温合金铸造技术一流，单晶高温合金核心供应商23

3.2.1先进航空发动机基石，单晶高温合金是叶片材料革命性突破23

3.2.2航发用高温合金母合金产品全覆盖24

3.2.3技术积累雄厚，高温合金产品一超多强25