20230503-招商轮船-百年航运龙头，奋楫长风破浪-230503-安信证券-35页.pdf

仅供内部参考，请勿外传

2023年05月03日公司深度分析

招商轮船(601872.SH)

证券研究报告

百年航运龙头，奋楫长风破浪航运

投资评级买入-A

招商轮船以油气运输和干散货运输为双核心，布局油、散、气、

首次评级

车、集全业态发展。公司前身为1872年成立的轮船招商局，经过

多年发展，公司已形成以油气运输和干散货运输为双核心的油、12个月目标价9.02元

散、气、车、集全船型船队布局，兼具成长性和穿越周期能力。股价(2023-04-28)6.63元

截至2022年12月31日，公司自有各类船舶共219艘，合计达

交易数据

3744.69万载重吨。其中油运、散货船队规模稳居世界前五，自

总市值(百万元)53,877.04

有VLCC及VLOC数量均为世界第一。LNG船队服务于重大LNG项

目，拥有丰富的国际LNG海上运输运作经验。集装箱船队聚焦亚流通市值(百万元)53,877.04

洲区域内市场，小而美壁垒深厚。滚装船队以内贸为主，逐步推总股本(百万股)8,126.25

进外贸经营。流通股本(百万股)8,126.25

12个月价格区间5.04/8.66元

公司VLCC船队全球领先，景气到来油运业务弹性可观。1）需股价表现

求端疫后复苏叠加补库存周期到来，看好原油运量恢复增长。根招商轮船沪深300

据克拉克森数据预测，2023-2024年全球原油运量增速分别为67%

2.69%和3.13%，2024年总运量恢复至2019年水平。2）俄油制裁57%

47%

带来贸易格局重构，原油运距显著拉长。假设各地区原油进出口37%

27%

量不变，仅贸易路线变化，则带来运输需求增量占2022年周转量17%

7%

的4.39%。3）供给端行业新增运力有限。目前行业在手订单占现-3%

-13%

有运力比处于1997年以来历史最低位，且考虑受造船价格较高、