景嘉微(300474)深度报告：国产GPU龙头，入局大算力时代.pdf

景嘉微(300474)/电子

军工、电子

目录

1景嘉微：立足军工电子，GPU开拓前路3

1.1军工电子业务起家，GPU国产替代龙头3

1.2股权结构清晰，控制权集中5

1.3业绩短期承压，芯片业务增长空间广阔6

1.4专业人士掌舵，高研发投入积累增长动力8

2GPU：领航大算力时代，产业生态加速扩展10

2.1GPU行业具有广阔发展前景10

2.2图形GPU市场稳步前进12

2.3GPGPU未来发展前景广阔15

3多业务并行发展，芯片领域完善布局19

3.1从GPU到GPGPU19

3.2图形显控产品长期积淀，特种市场地位领先22

3.3小型专用化雷达领域产品由模块级逐步转向系统级22

4盈利预测与投资建议24

4.1盈利预测假设与业务拆分24

4.2估值分析与投资建议26

5风险提示28

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1景嘉微：立足军工电子，GPU开拓前路

1.1军工电子业务起家，GPU国产替代龙头

长沙景嘉微电子有限公司成立于2006年4月，致力于信息探测、处理与传

递领域的技术和综合应用，为客户提供解决方案、产品和配套服务。公司从研发

特种图形处理芯片（GPU）配套驱动起家，后又衍生出自研图形处理芯片业务，

于2014年推出国内首款具有完全自主知识产权的图形处理芯片JM5400，在特

种领域实现国产替代。公司作为国内少数几家研发生产图形处理芯片并拥有完全

自主知识产权的企业，在GPU国产替代领域向信创及民用市场高速发展。

图1：景嘉微主要发展历程

资料来源：景嘉微官网，民生证券研究院

⚫军工电子业务

公司在军工电子方面主营两个业务板块，分别为图形显控领域产品和小型专

用化雷达。

图形显控领域产品方面，公司主营图形显控模块及各种加固类产品。图形显

控模块是信息融合和显示处理的“大脑”，广泛应用于各类机载、舰艇、车载领

域。图形显控模块是公司研发最早、积淀最深且最具优势的产品，在国内机载航

电系统图形显控领域占大部分市场份额。

凭借在图形显控领域的技术积淀，公司采用了热学设计、力学设计、电磁兼

容设计以及图形和态势信息数据分析等技术，打造出加固显示器、加固电子盘、

加固计算机等一系列加固类产品。此类产品具备加固、抗震、加密和信息处理等

功能和特性，主要应用于专用领域的显示和分析系统。

公司的图形显控产品近年来已延伸至电子稳像处理板等其他领域。电子稳像

处理板支持视频稳像和视频拼接，满足车辆在地面行驶时使用电子图像进行观察

和瞄准的需求。这些领域的产品具有广阔的发展空间。

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