非银行金融：货银对付改革启动，券商资金利用效率有望提升.pdf

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非银行金融：货银对付改革启动，2022年1月17日

看好/维持

东券商资金利用效率有望提升非银行金融行业报告

兴

证证券：本周市场日均成交额环比下降1500亿至1.08万亿；两融余额（1月13未来3-6个月行业大事:

券日）微降至1.81万亿，自10月以来保持稳定。监管政策方面：1.周末证监会无

股正式启动货银对付改革，就拟修订的《证券登记结算管理办法》公开征求意见。行业基本资料占比%

份当前货银对付制度在涉及个人投资者的经纪和两融业务方面应用已较为完备，

有但在仅涉及机构投资者的自营和托管业务方面仍有待完善。改革有利于证券公股票家数931.8%

限司等结算参与人的业务开展。更为重要的一点，本次改革将同步降低结算参与行业市值(亿元)63846.556.57%

公人的备付金最低缴存比例（从当前的18%下降到15%左右），有效降低证券公流通市值(亿元)45986.786.34%

司司和其他主体的资金占用，进而提高资金运用效率，并有望提升ROE。据计算，行业平均市盈率14.92/

证改革释放全市场资金规模约300-400亿，对于证券公司而言，释放资金约为净行业指数走势图

券资本的2%-3%。此外，随着改革的开展，结算体系的安全性将不断增强，国内

研资本市场对外资的吸引力有望持续提升。2.证监会发布《重要货币市场基金监14.3%非银行金融沪深300

究管暂行规定（征求意见稿）》，将对净资产规模大于2000亿元，或投资者数量

报大于5000万人的货币基金产品加大监管力度，明确对投资品种、集中度、期限

告等方面的监管要求。此举或将压低头部货基收益率，进而引导资金向中小型货-5.7%

基转移，亦或将有部分资金流入券商资管产品，对券商资管业务构成一定利好。

-25.7%

保险：部分上市险企公布了12月原保费收入数据，产险整体表现继续优于寿险，1/183/185/187/189/1811/18

寿险仅新华保险实现单月保费同比增长（20.4%），全年增长2.5%，国寿和人资料来源：wind、东兴证券研究所

保寿险全年保费增速分别为1.2%和3.3%，平安寿险全年保费增速为-4.1%。新

业务方面，按原保费口径，平安寿险同比减少4.8%，降幅较2020年（-15.3%）分析师：刘嘉玮

显著收窄；人保寿险同比减少1.1%，降幅和2020年（-0.5%）基本持平。产010liujw_yjs@dxzq.net.cn

险方面，人保产险和平安产险12月单月同比增速均为全年最高值，分别达到执业证书编号:S1480519050001

分析师：高鑫

30.4%和14.2%，年增速分别为3.8%和-5.5%。我们认为，考虑到偿二代二期