从AIPC的深度思考看主题的脆弱，坚定基本面选股.pdf

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投资策略周报|计算机

一、核心观点

1.以AIPC为例，主题基础薄弱，持续性有限。

2.行业整体缺少基本面驱动，从估值水平和成长性看空间有限。

3.市场化驱动领域的工业软件、AI算力、智能汽车、医疗IT，以及预期差较大的

部分金融IT个股等成长性较好。仅仅是不同个股之间存在长短期空间和机会成

本等差异。

4.建议，行业配置淡化，基于基本面聚焦局部领域和个股。

二、AIPC的空间和生态趋势对A股行业内公司而言未

必很乐观

结论：对A股计算机行业而言，AIPC的市场空间恐较Android领域小、兑现时

间较长、产业生态的地位弱。

1.主要特征：

（1）芯片层面标配CPU+GPU+NPU混合算力。

（2）内嵌基于大模型的自然语言乃至多模态能力。

（3）AI应用的实用和丰富。

2.和手机为代表的终端设备不同，Android+ARM不是PC的主流。无论芯片端

是主流的Intel还是不断尝试的ARM，Windows即操作系统仍然主导PC产业

并不断强化其地位。

3.软件层面：

（1）操作系统，Android时代因为系统自身的开放性和下游终端的多样性，留给

诸多软件公司以定制化为契机的较大生存空间。而Windows则始终是另一个方

向，留给第三方软件商的空间有限。硬件形态种类数量也限制了中间件的丰富程

度。

（2）应用层面，迄今为止个人端的AI应用形态单调、效果不成熟。商业价值有

限。功能突破是首先要解决的问题。当前最有先发优势和门槛的本身也是微软旗

下从办公到商务包括娱乐的应用。对第三方而言，无论AdobeCreativeCloud、

Microsoft365和Chrome，还是积极投入的爱奇艺（iQiyi）、哔哩哔哩

（Bilibili）、FoxitPDFEditor，QQ音乐等，都是相对领先和成熟的应用。

（3）从当前趋势看，微软以Windows为重要基础构造的AIPC生态应用体系无

论自有和第三方均以细分领域领先者为代表，强化了PC作为强大生产力和娱乐平

台的地位，其对性能和可靠性的高要求留给独立技术服务商和非应用类软件商的

空间应该小于Android生态。

4.硬件层面：

（1）在领先的Windows11AIPC中，微软采用了高通基于ARM架构的骁龙®X

Elite/骁龙®