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东兴证券深度报告P3

齐鲁银行（601665.SH）：深耕经济大省，高扩表城商行

目录

1.基本概况：立足齐鲁大地的优质城商行5

1.1公司治理：股权结构均衡，组织架构扁平灵活5

1.2业绩概览：近年规模持续高增，盈利增速跻身第一梯队6

2.规模：稳步推进异地布局、县域金融，快速扩表有支撑8

2.1区域经济：经济基础好、杠杆率不高，新旧动能转化之下信贷需求释放可期8

2.2网点扩张：加快拓宽异地机构布局，有望带来较大成长空间10

2.3县域金融：县域经济基础优+资源投入加大，县域金融成长空间广阔11

2.4资本基础：内源+外源资本补充推动资本夯实，能够支持资产规模快速扩张12

3.净息差：跟随行业趋势逐步下行，负债成本改善下、降幅有望收敛13

4.资产质量：历史不良包袱加速出清，未来信用成本有下降空间16

4.1资产质量指标持续改善，拨备水平持续夯实16

4.2细分行业资产质量18

5.盈利预测20

6.投资建议20

7.风险提示21

相关报告汇总23

插图目录

图1：上市城商行2024年一季度末总资产、存贷款规模（亿元），2020-1Q24总资产复合增速（%）6

图2：2020-2023年齐鲁银行盈利拆分7

图3：2020-2023年上市城商行盈利拆分7

图4：近几年山东省GDP增速高于全国增速8

图5：2023年名义GDP前十省份及同比增速8

图6：近两年山东省规模以上工业增加值增速高于全国9

图7：近年山东省工业技改投资、“四新”经济投资增速较高9

图8：2023年山东省有1061家专精特新小巨人企业9

图9：山东省有186家制造业单项冠军（第一至第七批）9

图10：山东省近年来贷款增速稳定高于全国水平10

图11：山东省金融杠杆率（贷款余额/GDP）相对较低10

图12：2023年山东省百强县数量位列第三11

图13：2023年山东省“千亿”县数量位列第三11

图14：近年来山东省农村居民可支配收入增速高于城镇12

图15：近年齐鲁银行县域支行存贷款占比逐年提升12

图16：1Q24上市城商行资本充足率排名13

图17：齐鲁银行资本充足率稳中有升、明显高于监管要求13

图18：近几年齐鲁银行RWA增速持续低于总资产增速13

图19：2023年齐鲁银行净息差1.74%，处于中游水平14

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

齐鲁银行（601665.SH）：深耕经济大省，高扩表城商行

图20：近年齐鲁银行净息差跟随行业趋势下行14

图21：上市城商行生息资产收益率、贷款收益率（2023年）14

图22：山东省银行业金融机构网点数排名第二14

图23：近年齐鲁银行各类资产平均收益率走势15

图24：齐鲁银行资产结构：贷款占比持续提升15

图25：上市城商行计息负债付息率、存款付息率（2023年）15

图26：齐鲁银行负债端存款占比71%（2023年末）15

图27：齐鲁银行存款中定期存款占比较高（2023年末）16