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证券研究报告2024.06.18

中金看海外▪主题

纺织机械：从日本纺企看全球需求指引

郭威秀分析员陈显帆分析员孟辞联系人

SAC执证编号：S0080521120004SAC执证编号：S0080521050004SAC执证编号：S0080123100107

SFCCERef：BSI157SFCCERef：BRO897ci.meng@

weixiu.guo@xianfan.chen@

纵轴：相对值（%）观点聚焦

110沪深300中金机械目的

100此前，我们发布了《纺织机械：补库重启，云散月明》报告，分析了纺织机

90械行业前瞻指标和产业链各环节边际变化趋势。2024Q1我国纺织机械市场

已出现明确拐点，海外市场复苏仍有待传导，我们试图通过本报告梳理日本

80

纺企出口需求以及区域性业绩表现，从而为海外市场需求提供前瞻性判断。

70

60发现

2023-062023-092023-122024-032024-06

中金一级行业：工业出口需求：中国与日本针织/缝纫设备出口同频，中国出口端弹性较大。1）

中国纺织机械出口增长略滞后于内销增长，其中，各大类设备的出口需求保

持一致节奏；2）中国纺纱机械出口周期加速，领先日本；针织、缝纫机械

⚫机械|纺织机械：补库重启，云散月明(2024.05.31)

与日本基本同步变化，但变动浮动更大。

2024Q1日本纺织机械企业业绩出现边际改善。1）营收端，日本纺企收入

同比增速2021年实现高点，2022年同比增速出现下滑，2023年延续下行

区间，收入同比出现下滑；但季度来看，2024Q1出现边际变化，季度环比

整体由负转正，出现上行拐点；2）利润端，2023年整体呈现亏损，针织机

械受全成型针织设备需求影响，率先实现利润修复；缝纫机械盈利水平则于

2023Q3均值触底，2023Q4、2024Q1营业利润率和净利率同步环比提升。

2023Q4、2024Q1中国市场率先实现增长。2023年全年，日本纺织机械全

球营收中各地区基本均呈现同比下滑，2023Q4和2024Q1陆续出现区域性

需求修复，主要为中国市场营收同比正向增长拉动，此外，欧洲市场相对平

稳，其余市场仍未出现好转迹象。

各公司指引展现2024年亚洲市场弹性。亚洲地区市场需求有望成为