明斯基：对凯恩斯投资理论的阐释.pdf

一、引言性评论

标准IS-LM宏观经济学模型的一个基本构成部分为，投资和利息率之间存在

负相关关系[13]。Haavelmo对这一投资函数的正确性表示质疑。Lerner,

Clower和Witte的推导已经表明，仅仅通过性状良好（well-behaved）的生产

函数并不足以推导出这一标准的投资函数。Foley和Sidrauski最近提出了一个复

杂版本的IS-LM模型，这一版本没有那么明显地依赖于投资函数斜率为负的假

设。Jorgenson在其很多著作中从时间耗费过程（timeconsuming

process）推导出了投资，（经济）单位在这一过程从初始资本存量到意愿资本

存量；意愿存量与利息率成反向相关关系。

这些对投资理论的多种公式化建构并不足以代表凯恩斯的思想，也不能作为

对该思想的批判[17,18]。它们从未认真对待凯恩斯的这些观点——现代资本主

义经济中私人资产的持有和投资都具有必不可少的金融和投机特征。从这个视角

而言，人们之所以持有资产是因为他们预期这些资产会产生现金流。这些现金流

或者采取年金的形式——标注日期的现金收入——或者采取对资产所有权进行支

付的形式。金融资产的年金规定在合同中，而实际资产的年金取决于资产用于生

产过程所产生的结果。

标准的、与生产函数相关的实际资产与投资模型仅考虑了资产或投资用于生

产过程中所产生的现金。这忽视了将资产出售或者抵押来产生现金的方式。尽管

银行家可能会考虑其资产的流动性，但标准理论假定进行实际资本投资的普通企

业并非如此。用一种标语口号式的方法来理解凯恩斯的理论就是断言，所有（经

济）单位都像银行一样，即银行必须在存款提取的时候准备好支付现金；普通企

业或家庭必须为其债务准备好支付现金，尽管其可获得的现金收入会因为需求和

成本的变化而变化。

凯恩斯理论的这种银行家视角意味着，该理论仅仅与资本主义经济有关，并

且这一关联度取决于金融的成熟度（financialsophistication）和经济的复杂

性。它不同于新古典经济学，后者是抽象经济的经济学。凯恩斯的模型建构体现

的是制度的特征与制度的演化。

尽管源于业务的现金流以及源于合同履约的现金流是重复出现的现象，从而

我们可以从观测结果中推导出其频率分布，但对很多资产而言——尤其是耐用的

实际资本——通过销售和抵押来获得现金流通常是发生在特殊情况下的“罕见

的”、“不寻常的”现象。正因为此，有关其概率的观点是模糊的、不精确的，并且

可能出现急剧的变