2024年石化行业中期投资策略报告：从国际并购热潮看三桶油资产价值.pdfVIP

目录

一、国际油气公司并购动因及规律分析11

1.1全球上游资产并购历史回顾11

1.2全球炼化资产并购历史回顾13

二、油气公司并购的估值方法简述15

2.1上游油气资产并购估值方法概述15

2.1.1油气预探阶段的估值方法17

2.1.2油气评价阶段的估值方法18

2.1.3油气开发阶段的估值方法18

2.2下游资产并购估值方法概述20

2.2.1炼化资产并购估值方法——重置成本法20

2.2.2炼化资产并购估值方法——参数选择21

2.2.3加油站资产并购估值方法22

三、三桶油资产现状及特点23

3.1上游油气资产对比23

3.1.1中国海油资产梳理26

3.1.2中国石油资产梳理36

3.1.3中国石化资产梳理39

3.2中国石油、中国石化下游资产现状41

四、三桶油价值几何？48

4.1中国海油48

4.2中国石油52

4.2.1中国石油上游资产价值评估52

4.2.2中国石油下游资产价值评估54

4.3中国石化56

4.3.1中国石化上游资产价值评估56

4.3.2中国石化下游资产价值评估57

五、三桶油资产价值评估敏感性分析59

5.1中国海油敏感性分析及投资建议59

5.2中国石油敏感性分析及投资建议60

5.3中国石化敏感性分析及投资建议61

风险因素62

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表目录

表1：较低油价背景下的大规模并购案例12

表2：2022年及以后外资在华石化产业链的主要投资项目14

表3：油气储量资产主要对比参数17

表4：风险现值法中不同储量类别的风险调节系数20

表5：4大民营公司大炼化项目公告投资额对比20

表6：中海油2024-2026年主要新项目投产计划35

表7：中石油国内各油田生产情况38

表8：中石油海外一带一路主要大型油田生产情况38

表9：中国石油炼厂产能及核心化工品产能（万吨）43

表10：中国石化炼厂产能及核心化工品产能（万吨）43

表11：中海油海外部分资产可比交易估值列示48

表12：中国石油炼厂重置成本及成新率表54

表13：中国石油股权价值测算56

表14：中国石化各炼厂重置成本及成新率57

表15：中国石化股权价值测算59

图目录

图1：2004-2024年全球油气并购交易金额分布及油价（亿美元，美元/桶）11

图2：2004-2023年国际油气并购平均单笔交易金额及油价（亿美元，美元/桶）12

图3：2004-2023年国际油气并购金额分布及油价（%，美元/桶）12

图4：2000-2022年国际油气资产交易类型占比情况（%）13

图5：2011-2023年常规及非常规油气资产储量交易价格及油价（美元/桶，美元/桶）13

图6：2016-2022年全球炼油厂交易数量（笔）14

图7：2016-2022年全球炼油厂交易产能分布及单笔交易产能（千桶/天，千桶/天）14

图8：2016-2022年全球炼油厂产能平均交易价值（千美元/桶）1