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|证券研究报告|国改持续深化,关注机械板块央国企投资机会——机械行业央国企专题报告2024.04.20
核心观点?国企改革助推央国企估值重塑。十八届三中全会以来,国企改革深入实施,国有企业提质增效成果显著。2023年起,国资委开展新一轮国企改革深化提升行动,2024年国务院发布新“国九条”,加强对企业市值管理的指引和监管,看好机械板块央国企内在价值提升与市场表现。央国企投资价值愈加受到市场关注,国改背景下,可以从五点逻辑梳理机械板块央国企估值模型的重塑。其中包括基本面因素、科技创新因素、市值管理因素、整合重组因素和ESG因素共五点逻辑。?从政策出发,从五点逻辑梳理机械板块央国企的投资价值。①基本面因素:央国企是国民经济压舱石,央国企相比民企更加具备逆周期性。国产化率持续提升,海外市场拓展顺利,为业绩回暖提供支撑。行业利好因素聚集,推动大规模设备更新,机械行业有望回暖。②科技创新因素:新质生产力被密集点题,在政策引导下,机械央国企有望加大研发投入强度,加快发展新质生产力。重点关注具备优质研发能力和战略新兴产业布局的机械央国企。③市值管理因素:国资委全面推开市值管理考核,主动型市值管理有望修复央国企估值水平,其中高股息策略的防御属性具有较高性价比,推荐关注高股息低估值的机械央国企。④整合重组因素:中央多次表态支持央国企通过重组优化产业结构,聚焦主业或强化战略新兴产业布局,进而提升价值实现能力。推荐关注有重组计划的机械央国企。⑤ESG因素:国企改革与ESG概念相辅相成,机械央国企践行ESG理念,在ESG估值逻辑下更易得到市场青睐。?投资逻辑以高股息策略为核心。具体筛选标准为:①机械板块央国企;②2024年预测股息率大于3%;③2024年、2025预期盈利增速大于10%;④近3年平均ROE大于5%。同时关注有整合重组计划,市值管理措施,股权激励计划,自主创新成果或新兴产业布局,“”布局,ESG等增长点的企业。?建议关注:①徐工机械:工程机械老牌龙头,新兴产业拓展顺利;②郑煤机:煤机行业龙头,汽零板块布局新能源赛道;③中联重科:推进智能化转型,高机板块快速发展;④宁波精达:布局精密压力机与微通道设备,受益新能源车行业发展;⑤陕鼓动力:透平机械龙头,压缩空气储能技术领军者。⑥山推股份:国内推土机行业龙头,大马力产品出口盈利改善;⑦物产金轮:纺织梳理器材龙头,不锈钢装饰板景气可期;⑧赢合科技:锂电设备领先供应商,电子烟业务快速增长?风险提示:政策推进不及预期;行业需求复苏不及预期;海外市场发展不及预期;相关标的业务进展不及预期;相关标的业绩不及预期;研报使用的信息存在更新不及时风险。2
国改驱动央国企提质增效1目录2推荐机械央国企的五点逻辑3投资策略CONTENTS
1国改驱动央国企提质增效|领先|深度|信诚
国改政策频出,央国企提质增效1.1、国企改革助力央国企提质增效?国企改革持续深入,顶层设计落实,促进央国企提质增效。2013年以前,国企改革的重点是将央国企转型为独立的市场竞争个体,通过推行现代企业制度,增强央国企的市场竞争力。2013年十八届三中全会开启了国企改革的全面深化阶段。国务院逐步构建起国企改革“1+N”政策体系,完善央国企的功能界定,以分类改革为前提,重点发展混合所有制经济,并且通过“改革试点”、“双百行动”、“国改三年行动方案”等对顶层设计进行全面落实。至2022年,国改三年行动顺利收官,党的后,中央开始筹备新一轮国企改革深化提升行动。图表1:重要国改政策节点2023年?《国有企业改革深化提升行动方案(2023—2025年)》,切实发挥国有企业在建设现6月代化产业体系,构建新发展格局中的科技创新,产业控制,安全支撑作用。2022年10月?《中共报告》,要深化国资国企改革,加快国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优做大,提升企业核心竞争力。2020年6月?《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》,中国特色现代企业制度和国资监管体制更加成熟定型,深入推进国有企业市场化经营机制改革,布局结构优化调整。2018年8月?《国企改革“双百行动”工作方案》,落实“1+N”政策体系的综合性改革,以此打造一批国有企业改革典范,发挥示范效应,实现改革由点到面的铺开。2015年8月?《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》,是国企改革“1+N”政策体系的纲领性文件,此后陆续出台配套方案,不断完善顶层设计。2013年11月?《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,以管资本为主加强国有资产监管,推动国有企业完善现代企业制度,进一步深化国有企业改革。:国资委,中国政府网,中泰证券研究所5
国改政策频出,央国企提质增效1.1、国
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