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目录
一、金股组合回测收益率 4
二、2024年7月金股策略观点 5
三、2024年7月十大金股组合和推荐逻辑 6
3.1银行——齐鲁银行（601665.SH) 6
3.2石化——中国海油（600938.SH) 7
3.3化工——赛轮轮胎（601058.SH) 7
3.4电子——工业富联（601138.SH） 8
3.5电力公用——新集能源（601918.SH） 8
3.6能源——兖矿能源（600188.SH) 9
3.7电力设备新能源——宁德时代（300750.SZ） 9
3.8传媒互联网及海外——腾讯控股（0700.HK） 10
3.9军工中小盘——中航重机（600765.SH) 10
3.10汽车——博俊科技（300926.SZ） 11
四、风险因素 12
表目录
表1：2024年7月信达证券十大金股组合 6
图目录
图1：信达证券金股组合收益历史表现 4
一、金股组合回测收益率
我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至6月21日，金股组合收益率16.21，相对于沪深300超
额收益率达到46.91。
图1：信达证券金股组合收益历史表现
金股组合收益万得全A沪深300
金股组合收益
万得全A
沪深300
60?
40?
20?
0?
-20
2024-062024-052024-04
2024-06
2024-05
2024-04
2024-03
2024-02
2024-01
2023-12
2023-11
2023-10
2023-09
2023-08
2023-07
2023-06
2023-05
2023-04
2023-03
2023-02
2023-01
2022-12
2022-11
2022-10
2022-09
2022-08
2022-07
2022-06
2022-06
2022-04
2022-03
2022-03
2022-01
2021-12
2021-11
2021-11
2021-09
2021-08
2021-07
2021-07
2021-06
2021-05
2021-04
2021-03
2021-01
资料来源:万得，
二、2024年7月金股策略观点
大势研判：7月大概率会有不错的反弹。5月中旬我们明确提示过第一波上涨完成，现在处在2-3个月回撤的过程中，幅度完成了大部分，时间上完成了一半。本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年的第二个季度均出现了休整。7月以后，可能会再次开启上涨，主要的催化可能来自中报和经济数据、三中全会和地产政策对销售的影响。
7月后经济和盈利有改善的可能。（1）每年Q2，经济预期都会有季节性下降。花旗中国经济意外指数从4月下旬开始走弱，和历年走弱的时间非常类似，现在来看，走弱的力度并不是很大。季节性来看，7月更容易企稳。（2）铜、PPI、制造业库存、全球PMI、出口等指标已经在改善了，但由于投资者惯性地更关注过去十年更有效的指标（房地产），所以反而经济预期并没有明显的回升，债市和汇率市场依然偏弱。类似的情况2016年上半年也出现过，彼时螺纹钢等黑色商品和房地产投资等数据明显改善，制造业和出口数据依然偏弱，但由于2016年之前的十多年，制造业和出口对经济影响比房地产更重要，所以很多投资者觉得制造业和出口不改善，经济周期很难启动，直到Q3和Q4更多数据改善，投资者才相信。
年度建议配置顺序：上游周期出海（汽车汽零、家电）金融地产AI、医药半导体新能源消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。我们认为当前大部分板块都处在库存周期的底部，传统周期股的库存周期和成长的库存周期（半导体库存周期）历史上大多是同步的，所以我们认为库存可能不是行业排序的核心，核心因素可能是部分行业有比库存周期更强的Alpha，或至少没有负Alpha。年初以来形成的表现占优的风格，主要是由于有产业Alpha，比如上游周期（产能的Alpha）、出海（海外需求强的Alpha）、金融公用事业（较少负面Alpha，估值优势）。这种风格不会因为经济强弱而改变，我们认为后续可能还会是上游周期和出海最强。短期风格的扰动，主要是市场调整后期的强势股（红利）补跌，部分资金交易层面的高低切（科创），我们认为风格出现扰动的时间大概率不超过1个月。
上游周期股并没有结束。商品价格上行刚从黄金轮到工业金属，我们判断离顶点还有1-2年的时间，基本面不需要担心。对上游周期的后续展望：（1）上游周期行情能否持续核心看商品价格。我们认为价格上涨还处在初段，现在全球经济短周期（库存周期）还处在底部，后续随着库
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