可编辑培训课件-通信行业市场前景及投资研究报告：卫星互联网，铱星星座商业模式.pptx

他山之石系列——卫星互联网专题（二）铱星星座商业模式分析2024年4月

核心要点?铱星是目前唯一实现商用的星间组网低轨宽带星座。1987年铱星（Iridium）公司成立，并被设计成为当时1G蜂窝网络的替代。经历10年发射组网，地面网络已迭代至2G，商用推广失败的铱星濒临破产。但由于其独特的星间链路全球低时延通信能力，美国政府和军方给予其极大支持，使得铱星重组并将卫星星座迭代至宽带的铱星NEXT星座。目前，铱星依然是全球唯一实现商用的，具备全星座星间组网能力的低轨宽带星座，其通信速率能够达到1408Kbps，能够达到3G蜂窝水平，基本能够实现视频通话需求。?铱星在政府、商业和个人客户领域均实现了较好的商业闭环。?G端：铱星独特的星间组网技术极大减少了地面站的需求，能够保障全球低时延的即时通话，体现了极大的军事价值。因此美国军方以及太空部队自2001年起的20年间与铱星签订了一系列的通信服务合同，这为铱星贡献了稳定的现金流基本盘。?B端：铱星NEXT在其通信载荷之外，还设计了能容纳50KG的商业载荷空间。额外的商业载荷空间能够承载铱星的商业生态伙伴的其他功能，如Aireon（每年贡献超过7千万人民币的租赁收入）空管系统、AIS全球船舶跟踪系统等。这些商业载荷能够在卫星运行寿命内，将铱星与2生态伙伴深度绑定，并持续贡献收入。叠加上铱星的IoT通信能力，实现了B端的稳定收入。?C端：铱星与其经销商保持开放的合作态度，允许将铱星的模块与服务和其他互补的软硬件结合销售，这使得公司经销商与终端客户数量稳健增长，到23年公司拥有400家服务提供商和经销商、228万名计费用户。此外，铱星和高通在23年在手机直连卫星方面开展了合作，在合作破裂后铱星自身推出了“星尘”计划，未来此项手机、平板、IoT直连卫星业务有望贡献业绩增量。?成本较为刚性，利润增长弹性大。公司主要的成本项为星座的折旧，折旧和摊销的费用占总收入的40%-50%左右，但在线性折旧的计算方法下，每年的折旧金额较为刚性，约为3亿元左右。在公司收入持续增长并跨过盈亏平衡线后，利润将加速释放。铱星在22年扭亏，22-23年公4司收入利润弹性系数为7.9，可以看出利润具备较大的弹性。?铱星模式在国内具有较高的可复制性，关注卫星组件供应环节、服务运营主体以及终端商业场景的投资机会。在军事、地理测绘、低空or高空飞行器空管、船舶监控等场景，我国均有较大的市场空间，在星座组网完成并降本后，卫星服务渗透率或快速提升。组网前期建议关注星上/地面组件供应商；中后期可关注电信/卫星运营商、飞机/船舶/铁路通信终端运维商等场景的投资机会。?风险提示：卫星星座建设不及预期；卫星互联网普及不及预期；新进入者以及价格战等风险。1

目录1铱星发展史：独特的全球星间组网低轨星座2商业模式分解：GBC三端发力实现商业闭环3财务分析：成本费用刚性，利润弹性大2

1.1初代铱星：替代地面蜂窝的美好愿景?铱星被设计为地面蜂窝网络的替代。1983年，摩托罗拉发布了全球第一部商用手机，标志着1G移动通信商业化。但1G网络覆盖成本高，设备笨重且昂贵，因此在1987年，铱星（Iridium）成立并被设计为使用卫星技术作为蜂窝设备的替代。通过77颗卫星（实际组网使用了66颗）组成的全球覆盖网络，使得铱星星座的用户可以通过卫星手持电话实现全球通信。该项目填补了全球通信覆盖的空白，特别是在那些传统的地面通信网络无法覆盖到的地方，如偏远地区、海洋、航空航天等。?通信能力对标1G网络，实现全球覆盖。初代铱星天线能够提供48个点状波束，支持1100个并发电话，速度为2.4kbps（与1G蜂窝速度相同），携带了4个10Mb/s带宽的微波星间链路。硬件方面，铱星单星携带了7个摩托罗拉/飞思卡尔PowerPC603E处理器，运行频率约为200MHz，分别负责星间链路、卫星控制等，单星重量为680公斤。铱星建设了11个地面信关站，目前有4座在用。一代铱星星座部分参数铱星一代铱星及摩托罗拉工程师星座名称星座类型轨道信息传输速度低轨窄带卫星星座极地圆轨道高度约780km，每个轨道平面分布11颗在轨运行卫星及一颗备用卫星2.4kbps星际链路速率高达25Mbps，在L频段10.5MHz频带内按FDMA方式划分为12个频带，在此基础上再利用TDMA结构，其帧长为90ms，每帧可支持4个50kbps用户连接铱系统卫星可向地面投射48个点波束，以形成48个相同小区的网络，每个小区的直径为689km，48个点波束组合起来，可以构成直径为4700km的覆盖区，铱系统用户可以看到一颗卫星的时间约为10min频率信息覆盖情况单星功率1200w单星服务寿命设计5-8年星座卫星数单星重量66+6颗备用星=72颗星680kg数据：Wikiped