苏轴股份(430418)北交所首次覆盖报告：滚针轴承细分龙头，汽车轴承技术领先和机器人打开新成长空间.pdfVIP

北交所首次覆盖报告

目录

1、国内滚针轴承行业细分龙头，营收+盈利能力双升4

1.1、国内滚针轴承行业细分龙头，国家级专精特新“小巨人”4

1.2、公司营收+盈利能力双升，2024Q1归母净利润同比增长+51.39%6

2、汽车“以旧换新”+人形机器人新需求，驱动轴承高增长8

2.1、轴承制造环节收益高，市场空间广阔8

2.2、汽车“以旧换新”政策驱动产销增长，轴承行业发展空间广阔10

2.3、机器人快速发展，轴承行业迎来新机遇14

3、汽车轴承技术领先切入机器人高成长赛道，客户资源优质20

3.1、汽车轴承核心技术壁垒高筑，技术领先切入机器人高成长赛道20

3.2、客户资源优质，已覆盖全球主要地区，积极参与国际竞争24

3.3、募投项目投产，2023年实现利润总额4120.46万元25

4、盈利预测与投资建议27

5、风险提示28

附：财务预测摘要29

图表目录

图1：苏州股份发展历程4

图2：公司股权结构清晰，苏州市国资委为实际控制人5

图3：公司的产品可以概括为滚针轴承和滚动体两大类5

图4：2014-2023营收CAGR11.40%（亿元）6

图5：2014-2023归母净利润CAGR17.14%（万元）6

图6：轴承产品是公司的核心产品6

图7：从盈利能力的角度看，2022-2024Q1公司毛利率稳步提高。7

图8：2021-2023轴承产品毛利率增长7

图9：2020年末开始，钢材价格持续下滑（点）7

图10：公司成本管控良好，2021-2024Q1三大费用率整体稳定7

图11：公司重视研发，2021-2023年研发费用稳定（万元）8

图12：在滚针轴承行业产业链上，轴承制造环节收益最高9

图13：2017-2022年我国轴承产量复合增速为4.28%（亿套）9

图14：2011-2022年国内轴承企业营收CAGR为5.28%（亿元）10

图15：汽车制造是目前最大的轴承应用领域12

图16：2023年汽车销售量完3009.4万辆，同比增长12%（万辆）13

图17：我国新能源汽车近两年来高速发展，连续9年位居全球第一（万辆）13

图18：2018-2022年中国汽车轴承市场规模复合增速为6.13%（亿元）14

图19：轴承是机器人的重要组成部件之一14

图20：谐波和RV减速器中主要应用的是交叉滚子轴承和滚针轴承等16

图21：2018-2023年谐波减速机市场规模CAGR16.02%（百万元）17

图22：预计2024-2030人形机器人谐波减速机市场规模CAGR96.19%（百万元）17

图23：2018-2023年RV减速机市场规模CAGR15.95%（百万元）17

图24：预计2024-2030人形机器人RV减速机市场规模CAGR96.84%