瑞声科技(2018.HK)公司深度报告：光学盈利能力提升，AI硬件升级打开新增长曲线.pdfVIP

瑞声科技(02018)公司深度报告

正文目录

1声学触控龙头，推动感知体验升级6

1.1声学触感技术出发，打造全方位感知体验平台6

1.2股权结构分散，管理层产业经验丰富7

1.3业绩短暂承压，盈利水平拐点已现8

2声学：软硬件协同发力，消费汽车业绩提速12

2.1MEMS麦克风前景广阔，全面布局消费电子声学市场12

2.2智能座舱持续渗透，收购PSS挺进车载市场17

3光学：WLG巨大成长空间，产品结构持续优化22

3.1光学镜头国产化替代加速，向玻塑混合镜头升级22

3.2WLG玻塑混合持续出货，大光圈、高解析力优势明显26

4精密制造：乘折叠屏手机之东风，开拓精密结构件应用。30

4.1重视电机模组长期价值，绑定优质头部厂商30

4.2迎接折叠屏机会，开拓精密结构应用33

4.3AI手机有望带来新的换机潮，高散热需求凸显35

5盈利预测与投资建议38

6风险提示40

3敬请关注文后特别声明与免责条款

瑞声科技(02018)公司深度报告

图表目录

图表1:公司发展历程6

图表2:公司主要产品及解决方案7

图表3:公司股权结构8

图表4:公司管理层背景8

图表5:公司营业收入9

图表6:公司扣非归母净利9

图表7:公司毛利率与净利率9

图表8:公司产品营收结构（亿元）10

图表9:公司产品毛利率结构10

图表10:公司三费费用占比11

图表11:公司研发支出11

图表12:2022年MEMS传感器下游应用12

图表13:2021年全球MEMS传感器设备结构分布12

图表14:驻极体与MEMS声学传感器构造13

图表15:MEMS与ECM对比13

图表16:全球智能手机出货量14

图表17:全球TWS耳机分季度销量（万只）14

图表18:全球VR/AR季度出货量（万台）15

图表19:全球VR/AR年度出货量及预测（万台）15

图表20:我国MEMS麦克风市场规模（亿元）15

图表21:全球MEMS麦克风市场规模（亿美元）15

图表22:全球MEMS声学传感器市场份额16

图表23:公司MEMS扬声器和麦克风产品17

图表24:中国智能汽车销量及渗透率18

图表25:中国新能源汽车月度销量及渗透率18

图表26:全球智能座舱行业市场规模18

图表27:中国智能座舱行业市场规模18

图表28:全球和中国智能座舱新车渗透率18

图表29:2019-2025年汽车电子BOM变化（美元/车）19

图表30:PSS产品组合覆盖大多数核心功能20

图表31:PSS车上产品布局20

图表32:PSS客户群21

图表33:PSS国际化运营足迹21

图表34:光学镜头模组结构22

图表35:光学产业链22

图表36:光学镜头下游应用占比22

图表37:光学镜头的主要分类23

图表38:玻塑混合镜头方案实现更大光圈以及更多的进光量23

图表39:玻塑混合相机拍摄的细节更丰富24

图表40:市场主要的非球面玻璃镜片制造工艺24

图表41:2019-2024年全球光学镜头市场规模25

图表42:光学镜头占镜头模组成本的19%25

图表43:iPhone14ProMax成本拆分25

图表44:全球手机镜头行业市场格局26

图表45:2024年1-2月全球手机摄像头镜头出货量26

4敬请关注文后特别声明与免责条款