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非金融企业的融资方式及融资渠道（完整版）

【目录】

一、国内非金融企业的融资方式概览

1.1非金融企业融资方式的分类

1.2国内非金融企业融资以间接融资为主

二、国内非金融企业的间接融资渠道

2.1银行贷款

2.2委托贷款

2.3信托融资

2.4融资租赁

2.5股票质押

三、国内非金融企业的直接融资工具

3.1企业债

3.2公司债

3.3银行间非金融企业债务融资工具（超短融、短融、中票、PPN）

3.4企业资产证券化（ABS）

3.5可转债

3.6永续债

3.7各类债券融资工具发行条件对比

企业进行融资（贷款）时，往往面临多种选择，比如债权融资或股权融资，贷款或债券，短

期债务或长期债务，担保债务或非担保债务，专项资产筹资或普通筹资等。

不同融资方式的选择与企业的特点和融资需求有关。比如，对于要购置新飞机的航空公司来

说，由于投资规模较大且回收期较长，融资租赁是一种不错的选择，而融资租赁也是航空运

输行业常用的融资方式；对于新兴企业来说，其盈利具有较大的增长潜力和不确定性，股权

融资相比债权融资更加合适，而新兴行业的资产负债率也通常偏低。

此外，不同的融资工具也有各自的限制条件，企业还需要考虑自身条件是否符合各种融资工

具的监管要求。

本文中，我们还系统介绍了国内非金融企业的债务融资工具，包括各类工具的发展现状，融

资特点，监管要求和发行条件，行业分类监管标准等，并对不同融资工具的发行条件进行了

对比。

一、国内非金融企业的融资（贷款）方式

1.1非金融企业融资方式的分类

企业的融资行为是一个重要的研究领域。从微观角度，融资是一个企业发展的基础，融资方

式的选择会影响企业的公司治理结构和财务成本。从宏观来看，融资是社会资金转化为企业

投资的桥梁，关系到社会资金的配置效率。

关于非金融企业的融资方式，一般有两种基本的分类方法。

根据资金盈余方和短缺方是否直接发生融资关系（资金盈余方是否直接承担投资风险），可

以分为直接融资和间接融资。

间接融资：是指资金盈余单位与资金短缺单位之间不发生直接关系，而是分别与金融机构发

生一笔独立的交易，即资金盈余单位通过存款，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行

的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以

贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使

用，从而实现资金的融通。

直接融资：是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺单位直接与资金盈余单位协商进行

借贷，或通过有价证券及合资等方式进行的资金融通，如企业债券、股票、合资经营等。

根据融资双方权利义务的不同，可以分为债权融资和股权融资。

债权融资：是指企业通过借钱的方式进行融资，企业通过债权融资获得了资金，同时需要在

约定的期限内履行还本付息的义务。

股权融资：是指企业的股东愿意让出部分企业所有权引进新股东，企业通过股权融资所获得

的资金无须还本付息，但新股东将与老股东一起分享企业的盈利与增长。

1.2我国非金融企业融资以间接融资为主

不同国家的金融体制差异对企业的融资行为有很大的影响。比如，美国的非金融企业融资一

直以直接融资为主。

早期美国的企业主要依靠内部资金积累，并通过银行贷款来解决少量的短期资金需求。工业

革命发生后，企业的内部积累和银行贷款已经不能满足生产规模的急剧扩大，以资本市场为

基础的融资制度在美国获得确立，形成了以债券和股票为主要融资方式的直接融资模式。

1811年，美国纽约证券交易所建立，标志着美国证券市场的真正形成。之后，美国的企业

融资以资本市场直接融资为主，近年来直接融资比重维持在85%以上。

日本、德国历史上曾是间接融资主导的国家，但在经历20世纪80年代的金融自由化改革之

后，这些国家的资本市场得到发展，目前直融的比重也有了很大提升。

日本、德国历史上曾是典型的“间接融资主导”的国家。20世纪80年代，全球范围内很多

国家启动了一轮金融自由化的改革，打破了银行、证券、保险间的壁垒，使其资本市场总体

规模显著扩大。在经历20世纪80-90年代的金融自由化改革后，日本、德国直接融资的占

比持续提升，金融结构不断趋近于“市场主导型”。根据证监会2015年发表的文章《直接融

资和间接融资的国际比较》，20世纪90年代日本、德国直接融资的比例在40-50%左右，2012

年日本、德国直接融资比重已经分别超过70%、60%。

改革开放以来，我国的金融体制经历了财政融资主导、财政融资退出由银行贷款主导、间接

融资与直接融资并存