建筑行业2024年中期历经风雨，静待花开.pptx

目 录;2024年初至7月1日，申万建筑装饰指数下跌6.9%，跑输沪深300指数约8.2个百分点。

2024年初至7月1日，建筑板块表现较为疲软，受制于整体市场疲软及投资数据放缓、债务问题，板块下调幅度较大。;2024年初至7月1日，房建行业震荡略微上涨，涨幅为2.7%，虽然略微上涨，但整体成呈现震荡下跌的趋势。

其次是基建行业下跌1.7%、专业工程建设下跌11.8%；

装修装饰板块受近年地产端影响较大，下跌39.0%，园林行业受订单及回款影响整体业绩低迷，

下跌44.3%。说明地产行业低迷及地方财政不足对装修、园林两大板块造成影响。;2024年初至7月1日，涨幅居前的五支标的分别为深城交（+57%）、苏交科（+51%）、中材国际（+33%）、中国化学（+30%）、深圳瑞捷（+27%），主要以主题性行情催化有关，如“低空经济”、“一带一路”等。

2024年初至7月1日板块内仅23支标的上涨，基本为央国企。

受宏观低景气及地产低迷影响，大部分民营企业经营、股价不及预期。;对比所有申万一级行业的数据，建筑装饰行业目前PE为8.2倍，在申万行业中处于低水平，仅高于银行板块5.3倍。

所有行业平均估值约23.5倍，建筑行业与之存在较大差距。;2024年初至7月1日，建筑行业整体估值震荡下行，目前建筑估值8.2倍。

从历史数据来看，建筑板块整体估值历史次低点位于2014年，当时最低为9.1倍。目前板块估值已低于2014年，整体看来建筑估值处于历史低位。;对比所有申万一级行业的数据，建筑装饰行业目前PB为0.7倍，在申万行业中处于低水平，仅高于银行板块0.5倍及地产板块0.6倍。

所有行业平均估值约1.7倍，建筑行业与之存在较大差距。;9;业绩回顾：建筑行业整体业绩增速走低;业绩回顾：建筑行业整体业绩增速走低;固定资产投资增速呈下滑趋势。2024年1-5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，固定资产投资由年初

4.2%逐步下滑。较2023年同期1-5月固定资产投资增速基本持平。

近年来，固定资产投资增速在年度内呈现出前高后低的趋势，2021年年初增长35%年末增长4.9%，2022年

年初增长12.2%年末增长5.1%，2023年年初增长5.5%年末增长3%，预计今年将继续延续这种状况。;地产投资持续低迷。2024年1-5月份，全国??地产投资增速同比下降9.4%，较2023年1-5月房地产投资增

速降幅扩大3.4个百分点。房企投资信心整体仍未恢复，今年上半年呈现下滑幅度扩大趋势。

地产行业投资增速自2022年3月之后由正转负，总体呈现下降趋势。今年年初地产投资下滑7.5个百分点。;制造业投资同比增长，托底整体投资。2024年1-5月份，全国固定资产投资同比增长9.6%，较2023年1-5月同比上升3.6个百分点，年内数据也保持较高景气度。上半年制造业投资独挑大梁，预计下半年将延续此趋势。托底整体投资下滑。;基建投资呈现下滑趋势。2024年1-5月基础设施建设投资增长6.7%，相较2023年1-5月基础设施建设投资增长率下降2.9个百分点。

受整体宏观环境及配套资金短缺影响，今年基建端投资数据由年初的增长9.0%持续下滑。2024年1-5月基

建投资增速虽逐月下滑但仍较为景气，由此看来基建依然是稳增长的重要工具。;结构分化明显，细分领域有部分持续景气。2024年1-5月份，电力、热力、燃气生产供应及仓储业延续2023年高景气。铁路运输业2024年1-5月份增长21.6%，延续2023年高景气。生态环保及公共设施管理今年较为低迷，但水利投资景气度较高达到18.5%。;基建投资资金支持有所下降;较充裕资金支撑基建投资;19;地产投资持续低迷。地产投资自2020年初起受疫情影响出现短暂下滑，但自2022年开始增速持续下滑。2024年1-5月地产投资增速-9.4%。

房地产GDP贡献占比持续走低，缺口待补。2024年Q2地产对总GDP占比达到5.5%，位于低位。地产对经济的整体拉动性巨大，上下游关联建筑、材料、家电等众多行业。中央积极推动三大工程工作，有望通过推

动三大工程稳住地产端下滑带来的风险进行平稳过渡。;三大工程存在机遇：有效托底房建下滑;三大工程存在机遇：关注产业链存在机会;23;选择低估值高分红央国企：央企业绩增速走低;选择低估值高分红央国企：央企业绩增速走低;选择低估值高分红央国企：估值处于历史低位;选择低估值高分红央国企：订单稳定，未来业绩有所保障;选择低估值高分红央国企：主要央国企股息率;选择低估值高分红央国企：可参考主要央国企ROE;选择低估值高分红央国企：可参考主要央国企ROE;“一带一路”国家经济复苏，前期压制的基建需求将加速释放。过去在疫情影响下，一带一路国家基建节奏放缓，今年以