雷神科技(872190)首次覆盖：“电竞%2b信创”双轮驱动，下游行业均保持增长.docx

正文目录

2014年成立，国产知名电脑整机品牌 1

三阶段发展，“电竞+信创”双轮驱动 1

公司股权结构稳定 3

管理层行业经验积累深厚 4

公司财务数据良好，增长稳健 4

公司收入稳健增长 4

笔记本电脑业务占比最高 6

PC行业复苏进行中，AI助力本轮周期 8

笔记本电脑业务 8

笔记本电脑产品 8

笔记本电脑业务收入稳步增长 10

台式机业务 11

台式机产品 11

2023年台式机业务收入下滑较多 12

外设业务 13

外设业务产品 13

外设业务收入增速较快 14

下游行业增长或将加速 15

PC行业换机周期到来，AIPC新产品上市 15

电子竞技产业已然规范化与体系化发展 18

3.4.2 信创行业国产替代为不可阻挡的趋势 20

公司处于PC产业链下游，注重品牌化建设 21

公司位于PC制造产业链下游环节 21

公司客户集中度较高 22

盈利预测及估值 22

盈利预测 22

估值及投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1、雷神科技概况 1

图2、公司发展阶段 2

图3、公司股权结构 3

图4、公司营业总收入（亿元）与同比增长率 5

图5、公司归母净利润（亿元）与同比增长率 5

图6、公司毛利率与净利率 6

图7、公司各项费用率 6

图8、公司分业务收入（亿元） 7

图9、公司各业务占比 7

图10、公司各业务毛利率 7

图11、笔记本电脑业务收入（亿元）与同比增速 11

图12、台式机业务收入（亿元）与同比增速 13

图13、外设业务收入（亿元）与同比增速 15

图14、全球PC出货量当季值（万台） 15

图15、中国电子计算机整机产量累计值与同比 16

图16、英特尔对AIPC的定义 16

图17、全球AIPC出货量（万台）以及占比 17

图18、各处理器厂商推出的AIPC处理器 18

图19、全球电竞观众数量（亿） 19

图20、中国电子竞技游戏市场销售收入（亿元）和同比增速 19

图21、中国市场电竞笔记本电脑和台式机市场规模（亿元） 19

图22、中国信创产业市场规模（亿元） 20

图23、PC制造产业链 21

图24、公司2023年前五大客户 22

表1、公司主要管理层 4

表2、公司游戏笔记本业务部分产品 8

表3、雷神911MT同类产品对比 10

表4、公司台式机电脑业务部分产品 11

表5、公司外设业务部分产品 13

表6、公司收入结构及毛利预测 23

表7、可比公司估值 24

2014年成立，国产知名电脑整机品牌

三阶段发展，“电竞+信创”双轮驱动

图1、雷神科技概况

青岛雷神科技股份有限公司成立于2014年，是海尔集团“人单合一”模式下投资孵化的创客公司。作为全场景电竞装备品牌，雷神致力于为用户提供高性能、高品质、高颜值的高端电竞装备解决方案，让每一位用户都能拥有极致的使用体验。同时，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，打造“第二增长曲线”。2022年12月23日，雷神科技在北京证券交易所公开发行上市（股票简称：雷神科技，股票代码：872190），成为北交所“电竞装备第一股”。

在电竞领域，雷神科技以“无交互不开发，无公测不上市”为产品开发理念，打造出“雷神（THUNDEROBOT）”和“机械师（MACHENIKE）”两大电竞硬件品牌，形成以电竞笔记本、电竞台式机、外设周边三大产品阵列为主的电竞全场景硬件装备解决方案。并与合作方共创，打造电竞房、电竞酒店、电竞赛事、电竞产业园等新业态，不断拓展电竞生态产业边界。

在信创领域，雷神科技下雷神及海尔品牌信创笔记本、台式机、miniPC、一体机、瘦客户机、服务器、存储、云终端等产品已在金融、党政、教育、医疗等八大行业广泛采用，中标兴业银行、民生银行、太平保险、中国移动、各级政府、国内高校等上百个项目，成为中国信创产业的重要力量。

自公司成立以来，先后获得国家高新技术企业、中国计算机行业发展成就奖、山东省专精特新企业、山东省瞪羚企业、青岛市市长质量奖等多项荣誉，连续三年入选“世界品牌实验室”《中国500最具价值品牌》，2023年品牌价值155.26亿；入选《每日经济新闻》“2023中国上市公司新锐品牌价值榜Top50“AsiaBrand（亚洲品牌集团）“2023中国创新品牌500强”。

资料来源：公司官网，江海证券研究发展部

雷神科技自2014年成立以来，历史发展