轻工行业2024年中报业绩综述：出清，出海.docxVIP

目录

家居：内需承压，外销延续高景气度 3

行业：房地产市场承压，家具零售韧性凸显 3

定制家居：多元化引流，盈利能力提升 4

软体家居：外销补库+内销存量需求提升，表现更优 9

投资建议 12

出口链：欧美库存较为谨慎，跨境电商企业收入高增但利润受海运费等多重因素扰动 13

24H1美国家居销售持续承压，库存小幅下滑，新房火热或带来后续家居需求 13

投资建议 15

造纸：浆价持续上行，特种纸企业绩整体优于工业纸企 16

工业纸：造纸盈利承压，一体化龙头业绩靓丽 16

特种纸：新产能释放带动收入增长，盈利边际变化不一 21

投资建议 22

消费类轻工：潮玩等新消费热度好于传统消费，个护盈利改善，新型烟草国外渗透率提升 24

文具：传统文具需求不及预期，消费者对于产品性价比功能性创新性要求提升 24

潮玩/新消费：国内线下渠道转暖，海外业务持续高增 26

个护：原材料价格下降效果显现，消费升级+自主品牌打造驱动盈利回暖 33

新烟：出口赛道向合规企业集中，新型烟草海外渗透率持续提升凸显任性 36

投资建议 42

包装：纸包头部企业显韧性，金属包装企业盈利持续向好 44

纸包头部企业盈利修复，金属包装行业整体持续改善 44

投资建议 48

投资建议 49

风险提示 50

插图目录 51

表格目录 52

家居：内需承压，外销延续高景气度

行业：房地产市场承压，家具零售韧性凸显

2024H1地产压力较大，家具零售依然维持正增长态势。家具零售方面：24H1家具零售额同比增长2.6%。地产方面，竣工/销售/开工均承受较大压力：24H1住宅竣工面积同比下滑21.7%；24H1住宅销售同比下滑21.9%；新开工面积亦处于下行态势，24H1同比下滑23.7%。竣工承压下家具零售额同比依然正增长或因房屋交付到装修有时间延迟。

图1：2019年6月至2024年7月国内家具零售额及同比（%，右轴）

图2：2019年6月至2024年7月我国房屋新开工面积及同比（%，右轴）

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

图3：2019年6月至2024年7月我国房屋竣工面积及同比（%，右轴）

图4：2019年6月至2024年7月我国商品房销售面积及同比（%，右轴）

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

图5：30大中城市商品房成交面积（万平方米） 图6：30大中城市商品房成交面积同比（%）

资料来源：wind， 资料来源：wind，

图7：15城二手房周度成交面积（平方米）及增速（%）

资料来源：wind，

定制家居：多元化引流，盈利能力提升

24Q2定制企业同比/环比均承受较大压力。24H1定制家居企业实现营收

229.71亿元（数据为表1所列10家定制企业收入加总），同比下滑7.82%。分季度看，22Q2/22Q3/22Q4/23Q1/23Q2/23Q3/23Q4/24Q1/24Q2定制企业单季度营收同比变化-1.40%/-0.14%/-3.69%/-10.94%/+9.66%/+4.28%/

+1.72%/+4.46%/-15.08%。24Q2收入下滑，一方面系新房/二手房销售降幅扩大；另一方面系消费信心不足延迟装修、线下客流分散、客户更为注重性价比等因素导致。对此家居龙头加速多渠道转型：1）加大存量房市场流量获取：目前房地产销售中存量房占比越来越高，存量房装修相较于新房有流量更为分散的特点，各

定制企业积极布局拎包/社区店/电商引流等方式，探索面向存量房市场的产品和店面模型，为未来存量竞争打下基础，如索菲亚开发出拎包2.0、旧改社区店、旧改服务中心等多种业务模式。2）积极拥抱整装：欧派继续加码整装，推动整装业务同比增长9%：1）持续推进整装渠道扩展；2）公司在部分区域推出10天交付模式，覆盖橱柜、衣柜、木门和卫浴等产品，旨在提高整装服务的响应速度和客户满意度；3）加速数字化赋能，通过BIM、云计算等技术手段为整装渠道赋能，实现全链路降本增效；索菲亚24H1整装同比高增44%，产品端推进“全品类整家”，将橱柜、木门、家居用品等整合到整装套餐中；渠道端加大和装企合作，通过公司直营整装与经销商合作装企等方式加大对前端流量的渗透，打造装企渠道的整家定制模式。

图8：定制家居企业营收及增速 图9：定制家居企业单季度营收及增速

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

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