12月研判及金股.docx

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内容目录

宏观研判 4

九丰能源(605090.SH):汇兑损益影响Q3业绩,一主两翼稳健增长——4

南山铝业(600219.SH):氧化铝价格持续上涨,印尼项目量价齐升— 5

4.保隆科技(603197.SH):Q3业绩符合预期,经营持续改善— 5

5.福斯特(603806.SH):胶膜龙头地位稳固,新材料业务多点开花— 6

6.舜宇光学科技(2382.HK):受益手机业务复苏24H1业绩亮眼,车载XR驱动长期成长—7

7.宝丰能源(600989.SH):煤制烯烃民企典范,成本领先成长广阔—8

8.爱美客(300896.SZ):24Q3业绩持平去年同期,长期观望新品及友商布线——10

9.百润股份(002568.SZ):营收降幅收窄,威士忌新品即将上市— 11

10.人福医药(600079.SH):公司治理持续向好,研发稳步推进— 12

11.金山办公(688111.SH):信创受益的开始— 12

12.风险提示 13

宏观研判

当前经济仍处于“强预期、弱现实”阶段,市场对政策仍有较强期待,预计后续的政策大概率维持动态校准、逐步加码的态势,12月中央经济工作会议前仍有预期发酵空间。

在预期政策加码的过程中关注两方面,一是广义财政扩张,二是房地产领域的“止跌回稳”。前者重点在于对明年财政的定调以及各项财政政策工具的具体规模,后者重点在于地产回稳带动通胀预期改善和对消费掣肘的改善。

强预期和弱现实之下,市场宽幅震荡概率较高,情绪面仍有活跃基础,短期相对看好科技成长、顺周期及核心资产。科技领域主要关注进一步的流动性宽松

配合其他政策共同发力,重点关注外部制裁预期加码下的自主可控;顺周期和核心资产则主要交易增量政策预期,以及政策效应持续释放下后续基本面的边际修复。

九丰能源(605090.SH):汇兑损益影响Q3业绩,一主两翼稳健增长—投资要点:

清洁能源吨毛利稳步提升,LNG国内销量增长良好。24Q3,公司清洁能源业务平均吨毛利同比稳步提升,(1)LNG方面:吨毛利较24H1明显修复,国内工业终端、交通燃料、燃气电厂需求量延续H1良好增长态势,成为主要需求增

长动力。现货贸易量受到价格波动影响有所下降。(2)LPG方面:销量同比保持基本稳定,并在存量市场持续推进精细化区域管理,提升运营效率。惠州5万吨级项目预计2025年投产,有望进一步提升公司LPG业务渗透率。

能源服务保持稳定,作业服务量稳定增长。2024Q3,公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨,同比稳步增长(23Q3约9万吨),前三季度合计约29万吨,价格联动下吨服务性收益保持稳定,继续发挥“业绩稳定器”作用。此外,

公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务,推动能源物流服务业绩实现较快增长。24H1公司对船舶资产进行优化,有望进一步提高使用效率,提升能源物流业务稳定性。

特气产量稳步提升,商业航天进展顺利。24Q3,公司高纯度氦气(产)销量约

11万方(23Q3约9.6万方),同比稳步增长。公司继续布局特种气体“资源+终端”模式,积极拓展终端零售市场;氢气方面,公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时,2024Q3氢气产销量达1768万方,同比稳步增长,盈利能力稳步提升。截止2024年8月底,公司已完成海南商业航天发射项目所涉及主设备的招采工作,项目土建工作已全面展开,并基本完成经营管理及运营团队的选聘。预计2025年2月1日前建设完工并投入运营。

风险提示:全球经济波动风险,上游采购及其价格波动风险,汇率波动风险,项目推进不及预期风险,政策推进不及预期风险。

摘自研报:九丰能源(605090.SH):汇兑损益影响Q3业绩,一主两翼稳健增长

南山铝业(600219.SH):氧化铝价格持续上涨,印尼项目量价齐升—投资要点:

公司具有完整铝一体化产业链,高端产品占比持续提升。公司打造全球唯一同地区拥有热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收(再生利用)的完整铝加工最短距离产业链。2023年公司高端产品的销量约占公司铝

产品总销量的14%,较去年同期增长超1个百分点;高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的30%,较去年同期增长近9个百分点。

上游-公司在印尼布局合计400万吨氧化铝

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