益诺思-市场前景及投资研究报告-国药系CRO，国内安评领域龙头.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年12月18日

益诺思（688710.SH）增持（首次）

国药系CRO第一股，国内安评领域龙头消费品/生物医药

目标估值：NA

当前股价：38.55元

益诺思作为国内安评领域行业龙头、市占率前三，国药系CRO第一股，也是国

内最早同时具备NMPAGLP认证、OECDGLP认证、FDAGLP检查的企业基础数据

之一，质量体系行业领先。总股本（百万股）141

已上市流通股（百万股）27

安评外包服务需求旺盛，行业准入门槛高。安评作为重资产行业，准入门槛

总市值（十亿元）5.4

较高，药企外包意愿强烈。全球市场：2023年安评外包市场规模约70-80亿流通市值（十亿元）1.0

美金、占临床前阶段的60%以上，CR2约42%。国内市场：呈现集中度提升每股净资产（MRQ）16.8

趋势，CR5由2019年的38%提升至2022年的52%，并有望进一步提升；ROE（TTM）6.2

资产负债率26.9%

随着鼓励生物医药创新政策的发布及落地，有望刺激创新药研发需求。

主要股东中国医药工业研究总院有限

益诺思：管理团队经验丰富，订单充足支撑中长期发展。国药集团下属医工主要股东持股比例20.62%

总院控股子公司，管理层深耕行业多年。2023年公司实现收入10.4亿元

（yoy+20.3%）、归母净利润1.9亿元（yoy+43.6%）。股价表现

项目经验丰富：截至2023年底累计完成临床及非临床评价专题研究服务%1m6m12m

13,700余个，协助完成国际、国内首个创新药的研究服务100+个；同时，绝对表现-10102102

在新分子领域持续拓展，2023年收入6.77亿元（yoy+65.3%）。凭借扎相对表现-99185

(%)益诺思沪深300

实的服务能力，获得恒瑞医药等优质客户广泛认可。100

在手订单充足：截至2023年底公司在手订单金额为13.27