美国11月非农就业数据点评：新增非农回升显示就业市场或仍稳健.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u失业率微升，劳动参与率下降 5

失业率小幅上行 5

劳动参与率略微下降 7

非农就业增长明显回升，前值上修 9

非农就业增长回升 10

仅1个行业就业减少 14

时薪环比同比小幅下行 16

时薪环比同比微降，工时小幅上升 16

分行业时薪：10个行业跑赢通胀 17

职位空缺数略微回升 18

职位空缺略微回升 18

初次申请失业金人数仍较低 21

美联储今年或继续小幅降息 22

美联储12月降息25个基点的概率上行 22

国债利率普遍下行，股市涨跌不一 24

风险提示 25

图表目录

图表1：近3年美国失业率() 5

图表2：美国历史失业率() 5

图表3：9月FOMC经济预期概要(SEP)中位数 6

图表4：Sahm法则失业率平均值() 7

图表5：Sahm法则() 7

图表6：疫情以来美国劳动参与率(?) 8

图表7：历史美国劳动参与率(?) 8

图表8：16-19岁人群劳动参与率(?) 9

图表9：20-24岁人群的劳动参与率() 9

图表10：25-54岁人群劳动参与率(?) 9

图表11：55岁以上人群的劳动参与率(?) 9

图表12：环比新增非农就业(万人) 10

图表13：疫情后环比新增非农就业(万人) 10

图表14：2016年以来11月的非季调非农(万人) 11

图表15：2016年以来10月的非季调非农(万人) 11

图表16：新增非农就业(万人) 12

图表17：新增非农就业修正变化(万人) 12

图表18：3个月平均的新增非农就业(万人) 12

图表19：6个月平均的新增非农就业(万人) 12

图表20：历史上衰退前新增非农就业人数(单位:万人) 13

图表21：疫情前同比新增非农就业(万人) 14

图表22：疫情后同比新增非农就业(万人) 14

图表23：11月新增非农就业分行业(单位:万人) 15

图表24：11月累积新增非农就业分行业（单位:万人） 16

图表25：非农全部员工时薪同比(?) 17

图表26：非农全部员工时薪环比(?) 17

图表27：工资通胀拆解，工资=时薪*工时（对数化结果，） 17

图表28：时薪分行业(美元) 18

图表29：职位空缺数（万人） 19

图表30：职位空缺率(?) 19

图表31：空缺失业比 19

图表32：劳动力供给和劳动力需求 20

图表33：贝弗里奇曲线() 21

图表34：当周初次申请失业金人数（万人，右轴） 21

图表35：持续领取失业金人数（万人） 21

图表36：月均值：当周初次申请失业金人数（万人） 22

图表37：11月非农数据公布前美联储未来降息概率() 23

图表38：11月非农数据公布后美联储未来降息概率() 23

图表39：美国股市收盘的反应() 24

图表40：美国国债利率收盘变化(基点) 24

图表41：2024年12月7日标普500不同行业表现日变化 25

失业率微升，劳动参与率下降

美国失业率从10月的4.145上升至11月的4.246，高于预期4.1?。根据Sahm

法则，11月数据继续不再触及关键临界值。劳动参与率62.5，较上月下降0.1pct。

失业率小幅上行

美国失业率从10月的4.145上升至11月的4.246，高于预期4.1?。失业率只保留一位小数的结果本月是从4.1?升到4.2?，但其实失业率只需再高一点点就可能四舍五入成4.3。失业率在疫情后的2020年4月上升到14.8?的最高点，然后一路回落，最低点为3.4?。相对于最低点，失业率上升了0.8pct。

图表1：近3年美国失业率() 图表2：美国历史失业率()

衰退失业率 最低点

衰退

失业率 最低点

14

12

10

8

6

4

2

0

2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01

16

衰退失业率

衰退

失业率

12

10

8

6

4

2

0

1948-01 1964-09 1981-05 1998-01 2014-09

资料来源：， 资料来源：，

劳动力市场略好于美联储9月预期

美联储9月公布的经济预期概要里预期2024年底失业率为4.4，目前的失业率

仍低于该预期。美联储主席8月在JacksonHole的会议上说，“我们(美联储)不寻求也