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宏观深度报告/证券研究报告
内容目录
1发债规模增加，节奏如何变化？4
2积极财政如何支持消费？8
3未来财税改革方向何在？12
图表目录
图1.历年赤字规模和赤字率4
图2.2025年国债净融资节奏预估（%）5
图3.2025年每月普通国债净融资规模预测（亿元）5
图4.2025年国债月度发行规模预测（亿元）6
图5.2025年国债月度发行规模占比（%）6
图6.2025年地方新增一般债发行规模预测（亿元）6
图7.2025年地方新增专项债发行进度预测（%）7
图8.2024年特殊再融资债期限结构（%）7
图9.2024年各省市特殊再融资债发行规模（亿元）7
图10.2025年政府债供给节奏预估8
图11.财政支出投向消费规模与政府消费支出增速（%）9
图12.财政支出投向消费和投资的比例变化（%）9
图13.支持设备更新和以旧换新政策的增量资金分布10
图14.社会消费品零售各品类占比（%）11
图15.部分省市新增补贴品类11
图16.我国一般公共收入结构12
图17.我国不同税种的预算分级13
图18.中央直接税收入规模及占比14
图19.直接税占中央财政税收收入的比重（%）14
图20.地方直接税收入规模和占比14
图21.直接税占地方税收收入比重（%）14
图22.各国直接税占税收收入比重（%）15
图23.直接税占比与基尼系数16
图24.我国现行个人所得税征收模式16
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
宏观深度报告/证券研究报告
图25.各国财富前10%人群的财富份额（%）17
图26.上海和重庆房产税收入及占税收收入比重17
图27.海外国家消费税征收在中央或联邦政府的比例分成（%）18
图28.消费税收入主要构成19
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3
宏观深度报告/证券研究报告
中央经济工作会议明确，2025年要实施更加积极的财政政策，且将消费摆在了最
首要的位置，同时继续强调统筹推进财税体制改革。那么，明年财政政策的强度
会有多大？财政发力的节奏该怎么看？财税改革又会在哪些方面推进呢？
1发债规模增加，节奏如何变化
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