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证券研究报告

固定收益|点评报告

信用迎补涨，如何参与？

2025年01月06日

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证券研究报告

|报告要点

跨年后债市迎来“开门红”，长债利率大幅走牛，信用债也迎来补涨行情，二永债表现更优。

1月机构买盘力量支撑下，利差或延续收窄，短久期低评级城投债、高等级超长信用债、长久

期大行二永债、中短端城农商行二永债或仍有参与机会。

|分析师及联系人

李清荷李依璠

SAC：S0590524060002

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固定收益|点评报告

2025年01月06日

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固定收益点评

信用迎补涨，如何参与？

跨年后债市迎来“开门红”，长债利率大幅走牛，信用债也迎来补涨行情，二永债

相关报告表现更优。1月机构买盘力量支撑下，利差或延续收窄，短久期低评级城投债、高

1、《跨年资金维持平稳，债市短期或震荡》

等级超长信用债、长久期大行二永债、中短端城农商行二永债或仍有参与机会。

2024.12.31

2、《把握跨年后的信用配置窗口》周度市场回顾：信用迎补涨，二永表现最优

2024.12.30上周债市迎来跨年后的“开门红”，长债利率大幅走牛，10年期国债最终落于1.60%

附近。跨年后信用债配置窗口打开，迎全面补涨，二永债表现最佳。普信债：收益

率方面，各期限/等级收益率周度下行普遍超8BP，城投债中高等级长端表现较

优。利差方面，2年期利差压缩幅度最大，普遍在10BP以上，此外中高等级1年

和3年利差压缩幅度也较大。二永债：收益率方面，5年及以上收益率下行普遍在

15BP以上，7年期表现最优。利差方面，隐含AA及以上的2-3年利差压缩幅度最

大，大部分在13BP以上，中高等级7年利差压缩幅度也较大。

一周热点回顾：首批基准做市信用债ETF获批发行

首批基准做市信用债ETF获批发行，涉及8只基金产品，产品跟踪指数涉及深证

基准做市信用债指数和上证基准做市公司债指数。收益率中枢下行背景下，债券

ETF增幅显著，截至2025年1月3日净值规模合计1802亿元，较2023年末增长