医药生物行业深度：聚焦创新药产业链，静待消费医疗改善.docx

内容目录

行业回顾 4

市场表现：明显跑输沪深300指数，原料药、化学制剂板块表现较好 4

行业估值：相对沪深300的溢价率位于近10年低位水平 5

经营回顾：整体业绩增长承压，出口好于内需 6

创新药产业链 8

创新药：政策支持力度大，研发成果开始兑现 8

仿制药集采压力不减，创新药获全链条政策支持 8

国家医保支付向创新药倾斜，商业医保赋能医药创新可期 10

国产创新药迎来收获期，“真创新”药企业绩增长强劲 11

创新质量获国际认可，国际化成效初显 13

CXO：海外客户收入增长稳健，新签订单增长良好 17

消费医疗 19

零售药店：政策预期逐渐稳定，集中度提升有望加速 19

医学检测：应收账款回款有望改善，2025年业绩改善可期 21

医院：诊疗人次保持稳健增长，政策刺激下业绩有望改善 23

投资策略 26

风险提示 27

图表目录

图1：2024年1-12月申万一级子行业涨跌幅（%，流通市值加权平均） 4

图2：2024年1-12月申万医药生物子行业涨跌幅（%，流通市值加权平均） 4

图3：医药生物PE情况（截至2024年12月27日） 5

图4：医药生物板块的历史估值及相对沪深300的溢价率 5

图5：规模以上医药制造业企业营业收入及同比增速 6

图6：规模以上医药制造业企业利润总额及同比增速 6

图7：中西药品类社会零售额及同比增速 6

图8：中国医药制造业出口交货值及同比增速 6

图9：中国国家药监局批准的新药数量（个） 12

图10：艾力斯的营收及利润情况 12

图11：特宝生物的营收及利润情况 12

图12：迪哲医药营业收入（亿元） 12

图13：中国在研新药管线数全球占比36% 13

图14：中国新药批准上市数量位居全球第二 13

图15：中国FIC新药管线位居全球第二 14

图16：中美新药管线的赛道排名分布 14

图17：中国创新药对外授权及引进情况 14

图18：2024下半年国产双抗相关交易情况 15

图19：中国新药海外授权交易首付款累计值 17

图20：百济神州-泽布替尼的全球收入（亿元） 17

图21：传奇生物-CARVYKTI的全球收入（亿美元） 17

图22：和黄医药-呋喹替尼的全球销售收入（亿美元） 17

图23：2023年1月—2024年11月全球医疗健康领域月度融资总额（亿美元） 18

图24：2024年1月—2024年11月国内及国外医疗健康领域月度融资总额（亿美元）18图25：中国实体药店的销售额及同比增速 20

图26：中国实体药店当月销售额及同比增速 20

图27：头部药店医药零售业务季度收入情况（亿元） 20

图28：头部药店的医药零售业务毛利率情况 20

图29：头部药店期内新增直营门店数（家） 21

图30：头部药店期内迁址及关闭门店数（家） 21

图31：头部药店的线上渠道销售总额（亿元） 21

图32：京东健康医药和健康产品销售额及同比增速 21

图33：金域医学及迪安诊断的应收账款余额（亿元） 22

图34：金域医学及迪安诊断的信用减值损失（亿元） 22

图35：迪安诊断营收规模及同比增速 23

图36：金域医学营收规模及同比增速 23

图37：迪安诊断毛利率 23

图38：金域医学毛利率 23

图39：2023年3月—2024年11月重庆市医疗卫生机构总诊疗人次数（万人次） 24

图40：2023年1月—2024年10月广西壮族自治区总诊疗人次数（万人次） 24

图41：2023年3月—2024年11月重庆市医疗卫生机构次均门诊费用（元） 25

图42：2023年3月—2024年11月重庆市医疗卫生机构次均住院费用（元） 25

图43：2023年1月—2024年10月广西壮族自治区门诊病人次均医药费用（元） 25

图44：2023年1月—2024年10月广西壮族自治区出院病人人均医药费用（元） 25

表1：医药生物板块2024年三季报简析 7

表2：2024年创新药支持政策梳理 9

表3：获得美国FDA批准上市的创新药及生物类似药 16

表4：部分CXO公司的国内外客户收入与订单增长情况 18

表5：天津市医疗卫生机构门急诊人次及出院人数变化情况 24

行业回顾

市场表现：明显跑输沪深300指数，原料药、化学制剂板块表现较好

2024年1-12月（统计期间为1月1日至12月27日），医药生物（申万）板块涨幅