医疗器械行业深度：政策东风来，医械新机遇.docx

险，产品销售推广不及预期等风险。

内容目录

2024年医疗器械行业回顾 5

寻找政策支持方向 9

设备更新：带来行业新增量 9

家用医疗器械：消费政策托举下有望受益 12

创新器械：全链条支持政策逐步落地 16

集采政策稳定后，行业格局重塑带来新机会 19

2025年医疗器械行业投资策略 25

风险提示 26

图表目录

图1：医疗器械板块2024年初至今走势（截至2024年12月24日） 5

图2：申万一级行业2024年初至今涨跌幅 6

图3：2024年初至今医药生物（申万）各子板块涨跌幅 6

图4：医药生物（申万）各子板块PE（TTM，整体法，剔除负值） 7

图5：2019年至今医疗器械、医药生物、沪深300估值 7

图6：2019年至今医疗器械相对沪深300、医药生物的溢价率 7

图7：2024年初至今医疗器械各子板块涨跌幅及PE（TTM，整体法，剔除负值） 8

图8：2024年初至今医疗器械板块不同收益率公司数量 8

图9：2024年初至今医疗器械板块涨跌幅靠前公司（%） 8

图10：大规模设备更新相关政策梳理 10

图11：设备更新批复项目资金来源（截至2024年9月底） 11

图12：2024年4月1日—12月1日我国设备更新招标情况 11

图13：健康电商用户购买家用医疗器械比例高 13

图14：2016—2023年中国家用医疗器械市场规模及增速 14

图15：海内外血糖仪渗透率 15

图16：中美居民每年血糖检测次数 15

图17：2014-2023年国内获批创新特别审查产品数 16

图18：2014—2022年创新医疗器械产品上市时长 16

图19：两次人工关节国采国产企业报量占比 23

图20：2021—2023年我国骨科植入耗材市场集中度 24

图21：2020—2024年前三季度大博医疗营收及增速 24

图22：2020—2024年前三季度大博医疗归母净利润及增速 24

图22：2020—2024年前三季度爱康医疗营收及增速 25

图24：2020—2024H1微创医疗心血管业务营收及增速 25

表1：公募基金重仓前十医疗器械股（截至2024Q3） 9

表2：近年来国内促进家用医疗器械发展的相关政策 13

表3：部分创新药械支持政策 17

表4：五批高值耗材国家集采对比 20

12024年医疗器械行业回顾

多重因素影响下，板块走势疲弱。2024年年初，受到2023H1医疗反腐政策持续、

DRG/DIP政策大面积落地以及大盘情绪面影响，行业走势疲软；2024年3月国内出台设备更新相关政策，行业情绪面回暖，走势向上，此后由于医疗设备招投标及新产品入院不及预期、耗材集采持续扩面、企业经营业绩不及预期等，板块持续下行；9月板块压制因素边际向好，美联储宣布了自2020年3月以来的首次降息，市场流动性增加，同时，

自9月底来，国内发布一揽子增量政策，市场情绪同步回暖，板块走势止跌回升。

图1：医疗器械板块2024年初至今走势（截至2024年12月24日）

21.00%

11.00%

1.00%

-9.00%

-19.00%

-29.00%

2024-01-02 2024-03-15 2024-05-28 2024-08-02 2024-10-17 2024-12-23

内地医疗器械 医药生物(申万) 沪深300

资料来源：，

2024年初至今（截至12月24日），医药生物（申万）板块跌幅为-12.59%，在申万

31个一级行业中排名末位，相对沪深300跑输28.70个百分点；医疗器械（申万）板块

跌幅为-12.83%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）0.25

个百分点，跑输沪深300指数28.95个百分点；子版块方面，医疗设备、医疗耗材、体外诊断跌幅分别为-18.43%、-12.92%、-6.99%。

图2：申万一级行业2024年初至今涨跌幅

28.5322.78

28.53

22.78

17.5118.05

16.12

12.5313.17

10.7311.14

8.809.60

6.136.91

3.17

3.834.66

0.581.27

1.841.892.092.112.33

-0.92

-4.19-3.41-3.08

-2.61-2.37

-8.29-7.44

-12.59

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

-5.00

-10.00

-