管理经济学第12章投资决策.pptVIP

东华大学金融系李勇*管理经济学·第9章*第12章投资决策12.1资本投资决策的性质与程序12.2资本成本的估算12.3成本-效益分析管理经济学·第12章*12.1资本投资决策的性质与程序资本支出：预期在一年以上的时间内形成未来现金流的现金支出。与经营支出的区别。资本预算：规划和评估资本支出的过程。资本支出的重要性：决策成本高。边际成本等于边际收益的原则图12-1简化的资本预算模型12.1.1资本支出与资本预算选择投资项目过程的步骤：管理经济学·第12章*选择投资项目过程的步骤：1.提出不同的资本投资项目建议方案。4.在实施后，对投资项目进行评估2.估算每个项目方案的现金流。3.选择评估要实施的投资项目管理经济学·第12章*12.1.2提出资本投资项目绝大多数企业都有分析资本支出项目的部门。第三类：创造未来增长机会。第四类：满足法律要求和健康安全标准的项目第一类：降低成本的投资项目。第二类：资本支出项目旨在提高需求或对需求变动做出反映管理经济学·第12章*12.1.3估计现金流量估计现金流量。必须遵循基本的指导方针：1）应以增量加以衡量；2）应以税后指标为基础；3）所有间接效应都应包括在现金流量中；4）不应考虑沉没成本；5）使用的资源价值应按机会成本衡量一个典型的投资项目净现金流量公式：（12-5）NCF=(△R-△C-△D)(1-t)+△D管理经济学·第12章*12.1.4投资项目的评估和选择内部收益率:净现金流量的现值与净投资相等的贴现率表12-1和12-2净现值：净现金流量的贴现值减去项目的净投资决策的原则：净现值与内部收益率可以形成一致的决策管理经济学·第12章*12.1.5投资项目实施之后的评估实际现金流与提出项目的现金流的比较。由于未来现金流入和流出是不确定的，所以会存在着偏差确定偏差产生的原因管理经济学·第12章*12.2资本成本的估算12.2.1债务资本的成本资本成本税前成本和税后成本12.2.3外部股权资本的成本12.2.2内部股权资本的成本1.红利估价模型2.资本资产定价模型12.2.4加权的资本成本管理经济学·第12章*12.3成本-效益分析12.3.1成本-效益分析的应用12.3.3效益和成本的分析与评估12.3.2成本-效益分析的步骤及约束条件12.3.4适当的贴现率管理经济学·第12章*12.3.1成本-效益分析的应用理论基础是比较某一具体项目所产生的全部效益和成本可用于不同目的的项目评估投资项目理想程度的方法，衡量投资项目的所有经济影响效益-成本比率管理经济学·第12章*12.3.2成本-效益分析的步骤及约束条件成本-效益分析的一般原则成本-效益分析仅仅是资源配置理论的一种应用成本-效益分析的决策过程：图12-3成本-效益分析与一种较弱的社会改进相联系成本-效益分析与目标而规定的约束条件：东华大学金融系李勇*